2026年加密货币格局指南：中国加密货币禁令解析
中国加密货币禁令解析
2026年2月6日，中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，对2021年的禁令进行了系统性修订。这份文件在三个方面显著扩展了监管范围：
第一，稳定币被明确纳入禁止性框架。《通知》首次规定，未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。官方解释的理由是：挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能，事关货币主权。这意味着此前关于“大陆可能对稳定币态度松动”的猜测已被明确否定。
第二，RWA代币化被定性为非法金融活动。在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供相关中介、信息技术服务，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券等，应予以禁止。这一条直接封堵了以“资产上链”名义绕道加密货币的路径。
第三，对境内主体出海发行虚拟货币设限。未经同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。这旨在防止风险跨境传导。
大陆的立场从“打击交易炒作”升级为“系统性封堵所有与虚拟货币相关的金融化路径”。同时，《通知》明确个人持有加密货币并不在禁止之列，这一边界与2021年保持一致。
香港：从制度框架进入持牌运营
2026年4月发生了一个实质性的进展：香港金管局发出了首批稳定币发行人牌照。
2026年4月10日，金管局向碇点金融科技（渣打银行香港、香港电讯、Animoca Brands 合资）和香港上海汇丰银行授予稳定币发行人牌照。金管局共收到36份申请，首批仅批出两张，并明确表示“即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限”。两家持牌机构计划在首阶段发行港元稳定币，应用场景集中在跨境支付、本地支付和代币化资产交易，预计于2026年中至下半年陆续推出。
这一进展的意义在于：香港的稳定币监管不再只是“条例框架”，而是进入了持牌机构实际运营的阶段。但需要注意，首批持牌方均为传统银行背景（汇丰本身是发钞行，碇点背靠渣打），且发行的是港元稳定币而非离岸人民币稳定币。这与大陆《通知》中“不得在境外发行挂钩人民币的稳定币”的规定形成了清晰的边界：香港可以试验稳定币，但不能触碰人民币稳定币这条线。
数字人民币：加速推进，与香港形成分工
面对美元稳定币的扩张压力，大陆的应对策略在2026年变得更加具体。2026年10月21日，中国人民银行副行长陆磊在数字人民币年会上宣布数字人民币基础设施服务体系全面升级，发布了央行端数字人民币系统（DCEPS）和智能合约生态服务框架。数字人民币运营机构已从10家拓展至30家，覆盖全部系统重要性银行。
与此同时，美国《GENIUS法案》的实施也在推进。美国货币监理署于2026年10月21日发布了实施该法案的最终规则，该规则与法案本身将于2027年1月18日生效。这意味着美元稳定币的监管框架将在2027年初正式落地，留给人民币国际化在数字维度上的窗口期并非无限。
大陆与香港在这一格局下的分工趋于清晰：大陆以数字人民币为核心载体，香港以持牌港元稳定币为试验工具，两者并行但互不交叉。香港的试验可以为央行提供稳定币运营、储备管理、反洗钱等方面的实操经验，但短期内不会改变大陆对去中心化加密货币的禁止性立场。
中国的加密货币背景
中国是加密货币的早期采用者，特别是在比特币挖矿领域。2013 年是中国挖矿的一个转折点，因为比特币开始受到全国媒体的关注。这催生了该领域多家公司的成立，包括矿工本身和 ASIC 挖矿硬件制造商。值得注意的是，目前最大的 ASIC 挖矿硬件制造商比特大陆就是在此期间成立的。该国的许多挖矿运营商也转移到了电力更便宜的地区，以进一步优化运营。比特币挖矿在早期在中国的迅速普及导致中国在比特币算力占比中占据主导地位，最终在 2017-2020 年期间其算力占比最高达到 60-75%。
在这六七年间，中国的加密货币热潮也催生了包括火币、OKX（原 OKCoin）和币安在内的多家交易所的成立，这些交易所最终发展成为行业巨头。事实上，币安至今仍保持着中心化交易所的领先地位，占据着约 35% 的现货交易量和 50% 的衍生品交易量。
火币、OKX 和币安均于 2013 年至 2017 年期间在中国大陆成立，但在 2017 年监管打击后迁至海外，继续以全球交易所的身份运营。随着 2021 年的到来，监管环境逐渐收紧，首先针对的是比特币挖矿业务，随后又扩展到买卖、服务和交易。尽管实施了严格的禁令，中国的全球影响力依然存在，因为矿商和交易所将其业务转移到邻近的哈萨克斯坦和俄罗斯。
中国政府持有的加密货币
尽管中国政府实施了禁令，但其可能仍持有加密货币。与许多其他政府一样，这些资产大多被认为来源于与加密货币相关的犯罪没收，尤其是 PlusToken 庞氏骗 局。
PlusToken 是一个庞氏骗 局，利用一个根本不存在的套利交易平台，以诱人的每日收益为卖点。该骗 局于 2018 年 4 月浮出水面，在一年内诱骗了超过 260 万名用户，主要来自中国和韩国。截至目前，PlusToken 团队估计持有 22 亿美元资的产，其中以比特币为主。PlusToken 持有的其他代币包括 ETH、XRP、LTC 和 EOS。
在该骗 局崩盘及其操纵者被捕后，中国 当局没收了这些资产。根据法院的裁决，这些资产将「依法处理，所得收益将上缴国库」。然而，官方对于中国政府是否仍持有这些资产或是否已将其出售仍未作出明确确认。
链上分析师，如 CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 认为，比特币可能已被出售，通过混币器转移并送往包括火币在内的多家交易所进行清算。此外，2024 年 PlusToken 关联地址中超过 4.45 亿美元的 ETH 流动，也表明了正在进行某种形式的重新分配或清算。
结论：双轨制更加固化，而非走向开放
大陆的封闭在2026年变得更系统、更精细，香港的开放则被严格限定在港元稳定币和持牌机构的范围内。所谓“沙盒”的含义，不是通向大陆开放的前奏，而是一个风险隔离的可控试验区。在人民币稳定币被明确禁止、RWA代币化被定性为非法的前提下，香港的稳定币试验与大陆的加密货币禁令之间的防火墙。
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