分析师Eric Balchunas：比特币ETF未来的走势极有可能复制黄金ETF

随着比特币现货ETF在华尔街的迅速扩张，市场对其未来的价格走势充满了期待与揣测。

北京时间2026年7月17日，彭博资深ETF分析师Eric Balchunas于社群平台X上撰文表示，黄金ETF过去22年的历史轨迹，或许能为现今的比特币ETF投资人提供一份最精准的「路线图」。

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无现金流的价值储存：情绪主导市场

为什么要将比特币与黄金相提并论？Balchunas解释，这两种ETF在本质上极为相似，两者皆是被包装为「非收益型价值储存工具」的资产。

这意味着它们本身并不会产生任何实质的现金流，无法像股票或债券那样依赖企业获利、利息收入或政府支持来撑盘。

正因如此，这类资产的价格表现几乎完全取决于投资人的「市场情绪」。缺乏基本面收益的保护，使得它们在面临市场情绪反转时，波动往往会比传统金融资产来得更加剧烈。

爆红后的漫长冷静期：GLD与IBIT的惊人巧合

为了佐证其观点，Balchunas特别点出了全球最大的SPDR黄金ETF(GLD)与贝莱德(BlackRock)发行的比特币ETF(IBIT)之间所存在的「灵性巧合」。

回顾2011年，GLD因为太过受欢迎，其资产规模甚至在短短一天内超越了追踪标普500指数的SPY，短暂成为当时全球最大的ETF。

然而，在这短暂的辉煌之后，GLD便随即失宠，并陷入了长达八年的低迷期，耗费漫长光阴才慢慢重返高峰。

同样的狂热历史似乎正在IBIT身上重演。Balchunas指出，IBIT也曾在几小时内短暂达到1,000亿美元的资产规模，但事后回顾，那短暂的瞬间却成了10月份的市场相对高点。

投资人需保持耐心：两步前进，一步后退

分析师进一步说明，由于黄金与比特币的新增供给量几乎固定，当市场需求大量涌现时，极易引发价格的爆炸性上涨。

但他警告，这种市场需求通常是「善变的」，会像波浪般一阵阵袭来，而非稳定持续的资金流入。

基于上述观察，Balchunas总结道，比特币ETF很可能会照着黄金的剧本走：经历惊人的暴涨、令人痛苦的回档，以及极度考验投资人耐心的漫长复苏期。

不过，他也在文末给出了定心丸：好消息是，就如同黄金ETF的每一个循环都会把历史高点推得更高一样，比特币的长期趋势依然是乐观的「两步前进，一步后退」。

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