CLARITY法案(CLARITY Act)全面解析:2026年SEC与CFTC加密货币规则之争

摘要：《CLARITY法案》是迄今为止解决美国加密货币核心问题——代币应受美国证券交易委员会（SEC）还是商品期货交易委员会（CFTC）监管——的最进一步尝试。该法案将去中心化数字商品的监管权移交给CFTC，而融资和投资合同则继续由SEC监管。

该法案于 2025 年 7 月在众议院获得通过，并于 2026 年 5 月以 15 比 9 的票数在参议院银行委员会获得通过。一份超过 600 页的合并后的参议院文本于 2026 年 7 月 22 日提交，其中包含一项史无前例的道德条款，但多数党领袖约翰·图恩后来承认，在 8 月休会之前，该法案的票数还不够。

仍有三场争论悬而未决：谁来执行道德规范、稳定币奖励机制能否保留，以及开发者保护的范围究竟有多广。鉴于成功概率已降至历史低位，九月或许是目前最现实的时机。

CLARITY法案最新进展：美国加密货币清晰法案(CLARITY Act)目前进度卡在哪?8月能过关吗? 

什么是 CLARITY 法案

《CLARITY 法案》（正式名称为《2025 年数字资产市场透明度法案》）为美国数字资产市场的每个部分指定了联邦监管机构，并将它们之间的界限写入了法规。

该法案的一切都源于一个决定：某个代币、交易场所或活动是否受美国证券交易委员会或美国商品期货交易委员会的监管？自 2017 年以来，几乎所有美国重大的加密货币法律纠纷都可以追溯到这个悬而未决的问题。

该法案源自FIT21，后者于2024年5月在众议院获得通过，但在参议院搁浅。众议院金融服务委员会主席弗伦奇·希尔于2025年5月重新提出该框架，编号为HR 3633，并于同年7月在众议院以294票赞成、134票反对获得通过，其中有78名议员投了赞成票。

此后的一切进展都在参议院进行。该法案需要在参议院获得60票，然后返回众议院，最后由总统签署，但这些步骤至今尚未完成。

为什么 CLARITY 法案至关重要？

两个机构对同一领域都声称拥有管辖权，这才是问题的根源。美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）历来对相同的资产进行不同的分类，导致企业不得不选择一套规则，然后在多年后的诉讼中为自己的选择辩护。

这种不确定性的代价现在可以量化了。行业分析显示，美国在中心化交易所的交易量中所占份额约为12%，而美国加密货币开发者的份额已降至19%，在过去十年中下降了近一半。

立法将同时解决两个问题。建筑商和交易所将获得明确的注册途径，无需再靠猜测；而且由于法律条文高于政府机构的指导意见，下一届政府不能仅凭备忘录就推翻它。

美国财政 部长斯科特·贝森特将这项立法定位为国家 安全问题，认为美国应该制定全球数字资产规则，而不是照搬其他国家的规则。批评者则反驳说，定义过于宽泛会削弱对投资者的保护。

CLARITY 法案如何运作

该法案将数字资产分类，为每类指定监管机构，并附加相应义务。核心判断标准是：底层区块链是否已足够去中心化，从而脱离 SEC 的监管。

SEC 与 CFTC 的管辖权划分

证券与商品之间常见的简略区分低估了其中的精确性。美国证券交易委员会（SEC）对投资合约资产拥有管辖权，这些资产包括与中心化团队、融资或持续创业活动相关的代币。

美国商品期货交易委员会（CFTC）主要负责监管数字商品，即那些价​​值本质上源于区块链应用的资产。该类别不包括证券、衍生品和稳定币，涵盖比特币等资产，以及（需通过成熟度测试）以太坊。

现货市场是分歧所在。美国商品期货交易委员会（CFTC）对注册场所的数字商品现货交易拥有专属管辖权，而美国证券交易委员会（SEC）则对这些资产在SEC注册平台上的交易拥有反欺诈管辖权。

成熟区块链测试

一切都取决于该法案所称的“成熟区块链”测试认证，该测试标志着网络已足够去中心化，可以脱离美国证券交易委员会（SEC）的监管。众议院逐条概述了四项法定条件。

• 功能性：该系统必须能够实际运行，用于交易、服务或验证和治理，而不仅仅停留在路线图承诺阶段。
• 开源：底层代码必须是公开的，允许任何人在网络上检查、运行或构建，而无需获得控制运营商的许可。
• 规则导向：运营必须遵循预先制定的、透明的规则，并始终如一地执行，而不是由一方自行决定更改的参数。
• 不受控制：任何个人或受共同控制的团体不得持有 20% 或以上的代币或投票权，这是该法案规定的去中心化工作门槛。

至关重要的是，代币无需任何代码更改即可转换类别。最初根据投资合约出售的资产，一旦网络成熟且普通市场参与者占据主导地位，即可作为数字商品进行交易。

自我认证与注册

任何人都无需事先征得美国证券交易委员会（SEC）的许可。发行方、关联公司或去中心化治理系统可以自行认证区块链为成熟系统，这将构成一种可反驳的推定，SEC有60天的时间提出异议，上诉将由联邦法院审理。

在融资方面，一项新的豁免允许在 12 个月内筹集高达 7500 万美元的资金，而无需进行完整的证券注册，但前提是提交一份涵盖区块链、源代码、共识机制和内部持股情况的发行声明。

交易场所需承担传统义务。处理数字商品的交易所、经纪商和交易商需在美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册，并遵守源自传统金融领域的托管、客户资产隔离、合格托管人、信息披露和市场监管等标准。

DeFi 与开发者的分离

不涉及客户资金的软件享有专属保护。美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的相应豁免条款涵盖了交易验证、代码发布、钱包构建和前端运行，同时反欺诈执法措施完全有效。

另一条款规定，非控股区块链开发者和服务提供商仅因提供基础设施，就无需被视为资金转移者。该条款已成为目前三大争议点之一，因为去中心化交易所的支持者认为，任何收窄条款的举措都会使开源开发在法律上站不住脚。

它还委托美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和财 政部联合开展一项关于 DeFi 的规模、风险以及与传统市场的融合的研究，推迟了最棘手的结构性问题，而不是解决这些问题。

CLARITY 法案时间线：从 FIT21 到参议院全会

要了解该法案为何停滞不前，需要追踪每个步骤所耗费的时间。以下记录基于官方立法文件和当时的报道。

该法案在国会的审议过程中已取得以下里程碑式进展：

• 2024 年 5 月：前身法案 FIT21 在众议院获得两党支持通过，但在参议院未进行全体投票表决便陷入停滞。
• 2025 年 5 月：主席 French Hill 以 HR 3633 法案重新引入该框架，将 FIT21 的方法重组为 CLARITY 法案。
• 2025 年 7 月：众议院以 294 比 134 通过了该法案，这是有史以来在国会两院获得通过的最全面的加密货币立法。
• 2026 年 1 月：参议院银行委员会推迟了对稳定币收益率的加价，而参议院农业委员会以 12 比 11 的党派投票结果推进了其配套法案。
• 2026 年 5 月： 参议院银行委员会以 15 比 9 的投票结果推进了该法案，鲁本·加列戈和安吉拉·奥尔索布鲁克斯与所有 13 名共和党人一起投了赞成票。
• 2026 年 6 月：该法案被列入参议院立法议程的一般事项，使其正式符合全体会议审议的条件。
• 2026 年 7 月初：白宫设定的 7 月 4 日签署目标未能实现，而第一个合并草案省略了道德条款，遭到三人的正式反对。
• 2026 年 7 月 22 日：共和党人散发了一份超过 600 页的合并文本，其中包含一项将于 2029 年失效的道德条款。
• 2026 年 7 月 23 日：图恩告诉记者，该法案在 8 月休会前不会获得通过，议会将把时间重新分配给提名和俄罗斯制裁方案。

2026年 CLARITY 法案的进展情况

截至2026年7月下旬，该法案仍列入参议院议程，尚未安排投票表决。目前尚未有人提出终止辩论动议，而提出终止辩论动议是启动法案通过程序的关键步骤。

程序上的复杂机制解释了延误的原因。瑟恩必须先就一项推进动议提出终止辩论动议，这需要达到60票的门槛，然后是长达30小时的辩论、修正案程序以及第二次终止辩论投票，最终才能通过。参议院每次只处理一项有争议的法案。

竞争激烈的议程占据了跑道。领导层优先处理提名方案和一项旨在纪念已故参议员林赛·格雷厄姆的俄罗斯制裁法案。格雷厄姆的葬礼在七月的关键一周占据了参议院的全部空间。

图恩留下了一个模糊的余地，表示他至少希望启动这一进程。“我们可能会就《清晰法案》进行投票，”他说道，并补充说，这取决于能否提供足够的票数来推动法案的通过。

CLARITY 法案关键战场

现在一切都取决于三个悬而未决的问题。这些问题都无法简单地按照党派路线划分，正因如此，才没有人能够自信地预测那七张倒戈选票会来自哪里。

道德条款

这是其他一切行动的最终目标。7月份的草案禁止总统、副总统、国会议员、联邦法官及其配偶在任期间发行或赞助数字资产以获取报酬，据报道，违者每天最高可被处以25万美元的罚款。

争议的焦点在于执行层面，而非实质内容。草案将民事执法权授予司 法部，但奥尔索布鲁克斯参议员认为，鉴于司法 部的领导层，这一提议缺乏诚意。此外，该条款将于2029年失效，实际上与本届任期同时结束。

背景更凸显了分歧。川普2025年的财务披露显示，他约有14亿美元与加密货币相关的收入，其中包括模因币（memecoin）的版税和与世界自由金融公司（World Liberty Financial）代币销售相关的收益。

这两种说法同时成立。白宫顾问帕特里克·维特称其为在任总统接受的最全面的道德约束，而参议员伊丽莎白·沃伦则认为它对阻止未来的收入毫无作用。据报道，参议员汤姆·蒂利斯和鲁本·加列戈此后敲定了一项修订方案，增加了州检察长执法权。

稳定币收益

持续时间最长的争议在于平台是否可以向稳定币余额支付奖励。银行方面认为，计息稳定币实际上相当于存款，会从传统金融体系中抽走资金。

经济效益显著。Coinbase每年从USDC奖励中获得约13.5亿美元的收入，并坚称这些并非存款。一项限制储备金利息、同时允许与活动挂钩的奖励的折衷方案最终促成了委员会的投票。

银行并未接受这一方案。美国银行家协会在7月下旬致信参议院领导层，坚持认为最终文本应彻底杜绝通过奖励或类似安排规避《天才法案》禁令的任何途径。

DeFi 与非法金融

最不起眼的斗争或许会起到决定性作用。参议员凯瑟琳·科尔特斯·马斯托一直力推加强反洗钱义务，以涵盖某些去中心化金融（DeFi）活动，但开发者认为，对于不持有客户资金的软件而言，这种做法行不通。

情况已经有所进展。一些执法机构在开发商保护条款修订后撤回了之前的反对意见，一个主要的警察工会随后也支持了该法案。但这是否能让剩余的反对者满意，还有待检验。

CLARITY 法案的预测市场赔率

交易员们已将该法案视为 2026 年最受关注的政治合约之一，其价格历史也以非同寻常的精确度描绘了立法进程。

在Polymarket网站上，2026年法案生效的合约比例在2月下旬达到80%以上的峰值，之后在整个春季持续下降。7月中旬，该比例跌至接近24%的低点，合并文本公布后回升至40%左右，随后在7月29日跌至约27%。

合约结构解释了不同交易场所价格差异的部分原因。那些要求在2027年之前生效的市场价格高于那些要求在几周内生效的市场，这种差距在比较Polymarket和Kalshi针对同一问题的报价时尤为明显。

专业预测机构纷纷下调了预期。Galaxy Digital 将预期下调至约 30%，摩根大通也指出，这种可能性降低将阻碍机构采用，并警告称，延迟可能会使代币化转向传统基础设施，而非公共区块链。

请将这些数据视为实时情绪指标，而非预测。它们会随着程序性新闻标题而剧烈波动，而且所有渠道传递的信息都一样：如今维系一切的是程序，而非政策分歧。

如果 CLARITY 法案在2026年失败，会发生什么？

今年的失败不会彻底摧毁现有框架，但会改变规则的制定者以及规则的持久性。目前，一些备选方案已经启动。

美国证券交易委员会（SEC）已表明不会无限期地等待。主席保罗·阿特金斯表示，如果国会拖延，该机构准备自行制定加密货币市场规则，同时强调只有通过立法才能确保框架不受政府更迭的影响。

机构制定规则的替代方案力度较弱，而这恰恰是业界所担忧的。根据现有授权发布的规则可能会被继任政府修改或推翻，从而重蹈覆辙，再次造成该法案旨在消除的不稳定性。

无论如何，稳定币监管仍将继续。GENIUS法案的实施对许可、资本、托管和反洗钱标准设定了2026年的最后期限，这意味着即使市场结构没有联邦框架，支付代币也将获得联邦框架的约束。

从现在开始，时间窗口将急剧缩小。9 月份的窗口期很短，但要与联邦拨款截止日期竞争；11 月中期选举后的跛脚鸭会期希望渺茫；而众议院控制权的变更很可能使这项工作重回起草阶段。

CLARITY 法案对加密行业意味着什么？

签署法案并非结束一个漫长的过程，而是一个漫长过程的开始。该法案赋予各机构广泛的规则制定权，而这些义务的履行是以月而非周为单位计算的法定时间。

这些时间节点是具体的。美国商品期货交易委员会（CFTC）需要在法案颁布后180天内启动快速注册程序；第四章条款在270天后生效；除非另有规定，美国证券交易委员会（SEC）和CFTC必须在360天内完成必要的规则制定工作。

实际上，分析师预计，即使在最乐观的情况下，主要规则也要到2026年底或2027年才会出台，而临时注册则会提前逐步实施。花旗银行已在调整其比特币和以太坊展望时提及了立法方面的不确定性。

对于代币开发者而言，实质性收益将是实实在在的。为代币商品化制定明确的路径，可以消除许多现有资产面临的法律阴影；同时，联邦注册制度将取代分散的州级许可制度，适用于处理代币化现实世界资产的交易所和托管机构。

成本方面也需要考虑。一个以创新为导向的框架可能会削弱消费者保护，而且由于伦理、稳定币和去中心化金融（DeFi）等条款仍在调整中，最终文本可能与目前的草案有所不同。以上内容并非投资建议。

CLARITY 法案风险和未解之谜

《CLARITY法案》比以往任何市场结构法案都取得了更大进展，但剩余的障碍是结构性的，而不是表面的。

该立法面临的主要风险包括以下几点：

• 时间紧迫：距离休会仅剩几天，领导层已承认9月份的窗口期与拨款截止日期和竞选需求相冲突。
• 60票之墙：通过需要大约7人倒戈，而几位委员会支持者在没有进一步让步的情况下拒绝承诺在全体会议上投票。
• 道德规范执行：如果谈判者无法解决由谁来执行利益冲突规则的问题，那么推动该法案通过委员会的联盟就不能在议会重新集 会。
• 共和党人的倒戈：领导层不能再想着党派立场完全一致，因为几位共和党参议员公开表示尚未表态，这缩小了谈判的空间。
• 众议院协调：任何经参议院通过的文本都必须返回众议院，而众议院内部一直存在凝聚力问题，这使得协调工作更容易失败。
• 定义上的不确定性： 20% 的控制门槛和成熟度测试仍然需要美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 联合制定规则，因此在规则出台之前，对特定代币的影响仍未得到解决。
• DeFi 风险：将反洗钱义务扩展到某些去中心化活动可能对非托管软件无法执行，并可能引发宪法挑战。
• 选举重置： 11 月之后众议院控制权的变更可能需要重新谈判主要由共和党起草者制定的框架，从而重新启动多年的工作。

总结

《CLARITY法案》仍然是迄今为止最严肃的尝试，旨在以成文规则取代美国数字资产领域的强制执法监管。其管辖权划分和成熟度测试为市场提供了一个具体的框架，而非堆积如山的法院判决。

持久性是其紧迫性的关键所在。作为一项法规而非机构指南，它能够经受住监管领导层更迭的考验，而目前这种有利的态度则无法做到这一点。正因如此，支持者们才将每一次错失良机都视为代价高昂。

实质问题已基本解决，但程序问题尚未解决。Thune是否会提交终止诉讼动议、Tillis-Gallego伦理条款是否有效，以及9月份能否获得最终裁决，这三个信号值得在今年余下的时间里密切关注。

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