Tether第二季度营业利润达15亿美元：主要得益于国库资产的增长

全球最大稳定币 USDT 的发行方 Tether 公布， 2026 年第二季度净营业利润为 15 亿美元，尽管其比特币和黄金持有量的价值有所下降，但其美国国债投资组合的收益继续推动盈利增长。

根据该公司最新季度报告（经BDO核实），截至6月30日， Tether的总资产为1877.5亿美元，负债为1836.4亿美元，这意味着其USDT拥有41.1亿美元的超额储备。然而，这一储备缓冲较三个月前报告的超过82.3亿美元大幅下降，减少了超过40亿美元。

Tether预计在2026年第二季度实现15亿美元的收入。

国库收入仍是主要利润驱动力

Tether表示，其收益主要来自美国国债和回购协议（repos）的收入，这仍然是其储备策略的基础。该公司已成为全球最大的美国国债持有者之一，受益于持续高企的短期利率，这些利率不断产生强劲的经常性收入。

首席执行官Paolo Ardoino表示，第二季度在艰难的市场环境下考验了 Tether 的储备策略。

他承认部分储备资产在本季度受到负面影响，但强调USDT仍有超过40亿美元的超额储备作为充分保障。Ardoino还重点介绍了Tether持续购买美国国债、将担保贷款敞口减少至23.8亿美元以及增加公司黄金持有量的情况。

新的利润指标引发讨论

第二季度报告中一个显着的变化是 Tether 决定报告“净营业利润”，而不是像前几个季度那样报告“净利润” 。

这一区别意义重大，因为营业利润不包括公司自有资产（包括比特币和黄金）的未实现损益。这两项资产在第二季度均出现贬值，这意味着报告的营业利润并未反映这些市场下跌的影响。

这一转变引起了业内观察人士的关注，一些人认为这能更清晰地展现 Tether 的内核业务表现，而另一些人则认为这使得与之前的季度报告进行比较变得不那么直接。

黄金和比特币持有量增长

尽管市场价格下跌，Tether 在本季度仍继续扩大其储备资产。

该公司实物黄金储备增加了约14公吨，总储备量达到约146.2公吨，高于上一季度的132.2公吨。然而，由于报告期内金价下跌约15% ，这些黄金储备的价值从198.4亿美元降至188.4亿美元。

Tether 还增持了约1,796 枚比特币，使其比特币持有量增至98,933 枚。即便如此，其比特币储备的报告价值仍从66.2亿美元降至58 亿美元，因为报告中使用的估值价格从第一季度的每枚比特币68,200 美元降至约 58,600 美元。

较低的估值反映的是市场价格，而不是资产出售，Tether 在本季度继续积累这两项资产。

Tether 2026 年第二季度（左）和 2026 年第一季度（右）储备资产报告。

USDT供应持续扩大

尽管整个加密货币市场环境疲软，但对 USDT 的需求依然坚挺。

Tether 报告称，USDT 的流通供应量在本季度增加了约4.46 亿美元，达到1846 亿美元，这使得该公司能够保持其作为全球最大稳定币发行商的地位，占据全球稳定币市场 60%以上的份额。

这一稳步增长凸显了加密货币交易、支付和去中心化金融领域对美元支持的数字资产的持续需求。

储备缓冲缩减

尽管 Tether 仍然盈利颇丰，但报告中最受关注的数据是超额储备的急剧下降。

截至6月30日，该公司储备盈余从第一季度末的超过82亿美元降至41亿美元。Tether公司没有解释盈余减少的原因，这引发了人们对该公司本季度资金部署情况的质疑。

Tether 2026 年第二季度（左）和 2026 年第一季度（右）财务报告。

储备缓冲减少的同时，比特币和黄金的价格也出现下跌，两者在此期间均下跌超过10%。由于Tether公布的是营业利润而非净利润，因此这些未实现亏损并未计入其主要收益。

即便如此，该公司强调其资产仍比负债高出数十亿美元，确保流通中的每一枚 USDT 都得到充分的担保。

最新业绩进一步巩固了Tether以国库运营为内核的商业模式的优势，即使在加密货币市场疲软时期，该模式也能持续产生可观的收入。与此同时，不断缩减的储备盈余以及公司报告方法的转变，可能仍将是投资者和监管机构密切关注的重点，他们将继续关注这家全球最大稳定币发行商的财务状况。

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