比特币（BTC）国债交易模式破裂基金持股骤降10%机构撤资避险情绪升温加密市场承压

比特币国债交易模式近期宣告"破裂"，引发市场连锁反应。多只加密基金持股比例骤降10%，机构投资者加速撤离避险。此前基于国债套利的交易策略因政策变动和流动性收紧而失效，导致资金大量流出。

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分析师指出，这一变化反映出加密市场与传统金融联动加深，系统性风险上升。投资者需警惕类似策略失效带来的波动，合理配置资产以应对不确定性。

随着机构投资工具削减持仓，比特币企业财务模式引发了质疑。

比特币（BTC）机构投资工具自五月以来已减少10%的BTC持仓，分析警告称该行业将出现“突破”。

重点介绍：

• 比特币机构基金在三个月内持仓整体减少了10%。
• 分析显示，比特币国库模型正在“崩溃”，因为公司估值跌破净资产价值。
• Coinbase 保费已创纪录地负了 93 天。

随着比特币国债公司面临压力，基金曝险下降 

链上分析平台CryptoQuant的数据显示，包括信托、交易所交易基金（ETF）和封闭式基金在内的机构BTC曝险总额在三个月内从133万BTC降至120万BTC。

比特币基金持有。来源：CryptoQuant

此次回撤正值另一项主要比特币机构投资工具——企业国债正面临动荡之时。商业智能软件公司Strategy，拥有所有上市公司中最大的比特币金库，上周卖出了1638个BTC。

“比特币国债公司曾通过反射式融资循环放大了需求。他们的股票交易价值高于其持有的比特币，使他们能够发行股票或债务，购买更多比特币，并进一步巩固溢价。当市值低于净资产价值，融资变得稀释时，这一机制就会减弱，“贡献分析师Novaque Research评论道。

CryptoQuant 指出，几家比特币国库公司股票交易低于其持有的比特币净资产价值（NAV）的困境。在Strategy的情况下，折现根据所用估值方法消失。

截至周四，基本股数显示折价为0.7，但将公司80亿美元债务和STRC优先股清算优先权计入后，mNAV等于1.03。

策略已更新 mNAV。来源：比特币国债

CryptoQuant指出：“链上证据支持机构需求的流失，尽管它无法直接孤立国债公司。”

Coinbase Premium 出现了创纪录的负面时期

基金暴露和比特币国债持有量的回调正值Coinbase Premium指数创下创纪录的93天负值读数。

正如Cointelegraph本周报道的那样，该指数自五月初以来一直处于负值状态，创下了创纪录的连胜纪录。

Coinbase 高级指数。来源：CryptoQuant

分析认为，Premium的回归是BTC价格回升的前提条件。本周，Web3营销平台FOUR认为，持续数月的负面读数并非源于美国整体的抛售压力。

“在溢价转为正值之前，美国机构投资者的买入似乎较为平淡——这表明这更多是需求短缺，而非激进抛售，”该机构告诉X粉丝。

在路透社上月引用的一份报告中，花旗特别强调ETF流动是“价格的重要驱动因素”，同时将BTC价格预测下调至2027年前的53,000美元。

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