SK海力士满手现金，狂扫百亿韩国公司债成新庄家

芯片卖到手软的 SK 海力士，根据彭博援引知情人士说法，这家内存巨头今年已经买进 10 兆到 40 兆韩元（约 70 亿至 280 亿美元）的韩国公司债，规模大到让当地信用市场的分析师直接把它称作「新庄家」。

存钱存到要开缺

SK 海力士最近更开出一个新职缺，要找人负责管理、规划并避险公司资金，范围涵盖政府公债、公司债到短期票券。职务内容之细，看起来更像是券商自营部门在征才，而不是传统芯片制造商的财务室。

截至第二季末，SK 海力士的现金与约当现金较上一季暴增近 62%，来到 88 兆韩元。即便持续加码资本支出扩产，现金水位还是往上冲，完全没有被吃掉的迹象。SK 海力士发言人被问及这波投资行动时只表示，公司正在查看各种营运做法，以确保资金管理稳定且有效率，并未进一步说明细节。

韩国券商 Shinyoung Securities 固定收益分析师 Yong-gu Cho 说，一般企业通常是把多余的资金存进银行，「一家一般企业能有这么多闲钱是很罕见的。现在资金池养大了，他们才需要多请人手。」

今年 4 月，SK 海力士还宣布 2026 年将通过股利、库藏股与注销股份，进一步扩大股东回馈，等于一手加码配息，一手加码买债，把赚到的钱用两种方式同时流回市场。

一口气吃下一整档券商的融资

彭博掌握的信息显示，SK 海力士的买单从今年 4 月左右开始明显放大，单笔下单规模常落在 1,000 亿到 3,000 亿韩元之间，买进标的以信用评等 AA 以上、天期多在 3 年以内的投资等级债券为主，风格偏保守，求的是稳定而不是投机。

今年初，它的口味还局限在公家机构与商业银行发行的 1 年期票券，之后才逐步扩大到信用卡公司、证券商发行的公司债，以及韩国电力公社等公营事业债，胃口一路变大。

首尔经济日报披露，SK 海力士 6 月一口气买下 1.4 兆韩元的信用卡公司债；8 月初，未来资产证券发行的 1.26 兆韩元、天期 2 年以上商业本票，则由 SK 海力士全额包下，这笔资金被外界解读是未来资产在准备并购银弹。一家内存厂，一次吃下一整档券商的融资，这种事在过去的韩国债市几乎不会发生。

撑住了市场，也买到市场失衡

但这套操作正在制造新的问题。韩媒 EBN 最新报导指出，SK 海力士现在面临的处境反而是「已经没有东西可以买」，市场上够格的优质公司债正被迅速扫空，买方比卖方还多，是一种很反常的失衡。

另有韩国财经媒体统计，近期当地债市法人净买进金额大减 41%，SK 海力士的闲置资金反倒成了撑住债市的及时雨，补上原本该由其他法人扛下的缺口。

换句话说，SK 海力士一边靠买债撑住整个信用市场的流动性，一边也把市场买到失衡：优质标的稀缺、殖利率被压低，其他想发债筹资的企业，与想进场配置的机构，反而被这位不请自来的巨型买家排挤到边缘。债市的定价权也悄悄换了主人，一场原本该由市场自己调节的供需，现在得看一家芯片厂的脸色。

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