持股即分红？Hyperliquid正将传统股市权益规则搬上链，DeFi创新引关注

Hyperliquid正探索将传统股市的持股分红机制引入去中心化金融领域，用户持有平台代币即可参与平台收益分配。这一创新举措模糊了DeFi与传统金融的边界，引发行业广泛关注与讨论。文章深入分析其运作模式、收益来源及潜在风险，探讨链上权益分配机制如何重塑投资者期待，推动加密资产迈向更成熟的金融范式。

Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 在官方 Discrod 频道内公布了一则更新进展，由于原表述过于偏技术向，所以很多人都忽略或是低估了该则动态的意义。

字面直译

以下为 Jeff Yan 原表述的直接翻译。

• 根据 Builder 的反馈，HIP-1 将增加以下由代币部署者控制的函数：scaleWei { token, totalWei, referenceToken, systemAddress }。
• 该操作会根据用户所持有的 referenceToken 余额，按比例自动将 token 的 totalWei 从 systemAddress 转移给这些用户。计算过程中会向下取整，并且不包括 systemAddress 自身。例如，当 token == referenceToken 时，这个功能可以用于重新计价（redenomination）。
• systemAddress 有两种可能：Core → EVM 的系统地址； 由部署者指定、并能够提供签名的 Treasury（资金库）地址。 需要注意的是，EVM 本身并不存在这种原子化（atomic）的功能。因此，如果相关 token 同时存在于 EVM 环境，那么对应的智能合约可能需要加入自定义逻辑，才能将这一操作同步应用到 EVM 上的 token 余额。
• 当 token 和 referenceToken 是同一个 token 时：所有未成交订单（Open Orders）都会被取消，然后按照实际的 redenomination 比例重新创建，重新创建时会按照 szDecimals 的精度要求向下取整；totalWei 允许为负数。这样就可以进行反方向的 redenomination。
• 欢迎大家反馈，以确保这一功能能够尽可能广泛地满足实际使用需求。

显然，如果不是对智能合约概念有一定了解基础，便很难理解 Hyperliquid 的本次更新到底意味着什么。

通俗解读

简单来说，Hyperliquid 正在给 HIP-1 增加一种此前并不常见的能力 —— 直接在 HyperCore 的“余额层”对用户资产进行批量、程序化的调整。

这里最重要的并不是 scaleWei 这个函数名以及相关参数，而是它们到底可以做什么。

假设 Hyperliquid 上存在一个代币 A，现在 Alice 持有 100 枚，Bob 持有 50 枚，Charlie 持有 10 枚。如果某个地址里有 1600 枚代币 B，并以 A 作为 referenceToken，那么系统就可以根据每个人持有 A 的比例，把这 1600 枚 B 自动分配出去。

分配状况将为：

• Alice 持有 A 的比例为 62.5%，获得 1000 枚 B；
• Bob 持有 31.25%，获得 500 枚 B；
• Charlie 持有 6.25%，获得 100 枚 B。

用户不需要点击 Claim，也不需要逐个调用智能合约，HyperCore 便可以直接按照既定规则修改账户余额。

而如果 token == referenceToken，则将执行“重新计价”（redenomination），变化其实会更加直观。

比如某只股票代币原本的持仓状态是，Alice 持有 100 股，Bob 持有 50 股，Charlie 持有 10 股，现在进行一次 1:10 的拆股，那么系统可以直接进行余额调整。

调整之后的持仓状况将为；

• Alice 持有 1000 股；
• Bob 持有500 股；
• Charlie 持有 100 股。

每个人的持仓比例没有发生变化，只是计价单位发生了改变。反过来也一样。

Hyperliquid 在更新中还专门考虑到了交易中的订单问题。如果一个资产发生 1:10 的拆股，用户此前挂出的 100 股卖单显然不能原封不动地保留，否则拆股后的订单数量就与新的持仓体系不匹配。因此，系统会取消原有订单，再按照新的比例重新创建，并根据 szDecimals 对数量进行精度处理。换句话说，这其实就是在让余额、订单等交易状态一起完成重新计价。

理解了更新逻辑，那么这种“余额层面的可编程能力”究竟有什么用呢？

应用场景

目前 Jeff Yan 公布的内容本身主要描述了 scaleWei 的底层能力，但围绕这一能力，我们其实已经可以窥探出多个围绕股票代币的明确应用方向。

场景一：分红

分红是传统股票最基本的权益之一。在传统券商体系中，这是一项标准的公司行动；而在典型的 EVM 模式下，如果要做类似操作，通常需要通过智能合约记录符合条件的地址，再让用户主动领取，或者由项目方逐一完成分配。

scaleWei 则提供了另一种可能 —— 直接根据 HyperCore 上的股票代币余额，将分红资产按照持仓比例分配给用户。假设未来 Hyperliquid 上出现某家上市公司的股票代币，公司决定每股分红 1 美元 —— Alice 持有 100 股，Bob 持有 50 股，Charlie 持有 10 股，系统即可直接按持仓比例将分红资产分配至各自账户，不需要用户手动 Claim，也不需要项目方逐个调用合约，HyperCore 本身就能完成这笔批量转账。

场景二：拆股与合股

这实际上是此次更新已经明确对应的场景。当 token 与 referenceToken 为同一资产时，scaleWei 可对所有持有者余额进行统一比例调整。

因此，未来如果某个 HIP-1 资产需要 1:10 拆股、10:1 合股、甚至调整最小交易单位，都能直接执行，且系统会同步取消并重建未成交订单。对于真正想承载股票、ETF 的交易系统而言，这类“公司行为”本就是标配。

场景三：Rebasing

类似的机制也可以用于 Rebase。简单理解，就是资产本身的总量或者单位发生调整之时（尤其高发于盘前股票代币转换之时，股本数量会出现相应调整），但用户之间的相对持仓比例保持不变。

此前，这类操作往往需要依赖代币合约自身的逻辑，往后则可以成为 HyperCore 的原生能力。

场景四：空投

另一个比较直观的场景，则是空投。referenceToken 不必等于被分配的 token，因此理论上可以直接按 A 的持仓比例去分配资产 B。

例如，一个项目决定向某个 HIP-1 资产的持有者分发另一种代币，系统可以直接读取用户在 HyperCore 上的 A 余额，然后按照比例将 B 从指定 Treasury 地址分配出去。

这意味着，至少在 HyperCore 内部，未来一些传统意义上的“领取空投”动作，有可能被进一步简化为系统直接完成余额分配。

补齐币股的“公司行为”短板

需要强调的是，Jeff Yan 此次公布的更新暂时仅聚焦于底层功能，并不意味着 Hyperliquid 已宣布将对平台上的股票代币进行分红，但从基础设施层面看，上述应用场景所需要的“按照持仓比例向账户分配资产”能力已经有了对应的技术路径。

综合潜在的应用场景来看，Hyperliquid 本次更新真正的意义在于，有望补齐链上资产的“公司行为”能力短板。

过去几年，行业讨论代币化股票时，关注点往往集中在 —— “股票能不能被放到链上？”但如果真的想把股票搬到链上，问题其实远不止这一件事。股票发行之后，还会不断发生分红、拆股、合股、配股、资产分配等一系列公司行动。

因此，真正完整的链上股票基础设施，不仅需要能够“交易股票”，还需要能够处理这些交易之外的资产状态变化，而这恰恰是 Hyperliquid 此次更新开始触及的部分。

从这个角度来看，scaleWei 更像是在为下一阶段的 Hyperliquid 补一块基础设施拼图 —— 让链上的金融资产，不只是“可以交易”，还可以像现实世界的金融资产一样发生各种公司行为。

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