Multicoin彻底退出Solana最大财库公司Forward

作为Solana生态最具代表性的早期投资机构，Multicoin Capital长期被市场视作公链发展的核心资本支柱，其持仓变动向来备受行业关注。

据美国SEC最新披露文件显示，Multicoin已彻底清空在Solana头部上市财库公司Forward的全部股权，完成全面退出。距离其联合参投、助力Forward完成巨额融资仅过去8个月，本次突发退场引发市场热议。下文将完整复盘退场过程、背后决裂原因、各方立场以及Forward后续的战略动向。

Multicoin 逐步减持，背后伴随与 Samani 的决裂

Multicoin 通过多笔交易完成仓位处置，大部分 Forward 股权要么由公司回购，要么转移至 Samani 控制的实体。

3 月 19 日，Forward 宣布以 2737 万美元从一家机构投资者手中回购 616 万股，成交价格每股 4.44 美元。季度文件显示，交易对手方正是 Multicoin Capital Master Fund。

本次回购资金来自 Galaxy Digital 提供的 4000 万美元贷款，加权平均年利率约 3.4%，Forward 将财库内的 fwdSOL 作为抵押物。公司表示，这笔资金用于股份回购，并支撑整体数字资产财库战略。

这笔回购完成后，Multicoin 仍持有 624 万股 Forward 股票，其中包含可通过认股权证获得的 446 万股。

剩余仓位随后被转让至 Lemmings Holdings LLC。4 月 30 日，Multicoin 将对应 446 万股的认股权证转让给该主体；5 月 5 日继续转让 178 万股普通股。Forward 此前披露，Lemmings 由 Kyle Samani 控制。

值得注意的是，Multicoin 一季度 13F 持仓报告中还列示了这 178 万股股票；最新二季度文件已无相关持仓记录，证实这批股份在 5 月转入 Samani 旗下主体后，从其公开可查股票投资组合中消失。

Samani 已于今年 1 月 31 日辞去 Multicoin 管理合伙人职务，但继续担任 Forward 董事长。5 月 8 日申报文件表明投资机构 Multicoin 彻底退出 Forward，而 Samani 控制实体依旧保有大额敞口。

7 月，Samani 与老东家理念分歧进一步公开化：Multicoin 支持 Hyperliquid Policy Center 发起的一项行业倡议，Samani 公开指责该举动与 Solana 开发者正在推进的事业背道而驰。

不过 Multicoin 管理层依旧看多 Solana。6 月，Tushar Jain 表示 Hyperliquid 与机构的 Solana 持仓具备互补性：Solana 承载现货发行、支付、借贷以及更广范围的链上资本市场，Hyperliquid 聚焦衍生品交易。Multicoin 认为两大生态竞争会持续加剧，同时二者表现有望跑赢大多数加密赛道。

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Forward 继续买入 Solana

虽然 Multicoin 机构层面离场，但 Forward 依旧坚持 Solana 战略。

截至 6 月 30 日的 2026 财年第三季度财报显示，公司当季新增 508618 枚 SOL 及等价资产，季度末 SOL 持仓总量约 755 万枚。

7 月 1 日至 8 月 3 日，Forward 再度增持 254325 枚 SOL 等价资产，平均成本约 75 美元，国库 SOL 总量升至约 781 万枚。

SOL 价格下行拖累资产组合，Forward 当季录得 6900 万美元净亏损，但增持并未中断。6 月末公司持有现金约 1100 万美元，对 Galaxy 债务规模 1.05 亿美元；季度结束后，借款规模进一步增至 1.2 亿美元。

季度内 Forward 还回购超 250 万股自身股票，延续此前资本运作策略（包含从 Multicoin 回购股份）。Samani 表示，公司核心目标仍是依靠国库资产扩张与股份回购提升每股价值。

同期 Forward 成功纳入罗素 2000、罗素 3000 指数，能够吸引更多跟踪指数的机构资金。

目前 Forward 不再单纯依靠增持 SOL 谋求收益。 首席投资官 Ryan Navi 称，公司正在布局多元化收益来源，评估各类收购标的，以此壮大财库资产、提升在 Solana 生态中的影响力。

投资 Solana 项目 OnRe 就是多元化布局的一环，Forward 希望获取与 SOL 价格相关性更低的美元计价收益。Navi 同时提到，市场低迷环境或将催生行业整合机会。

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总结

整体来看，Multicoin此番彻底退出Forward，是机构与创始人战略分歧、人事割裂后的必然结果。作为2025年入局的核心投资方，Multicoin曾与Galaxy、Jump Crypto共同支撑Forward的Solana财库战略，创始人Samani更是兼任公司董事长，深度绑定生态发展。但随着双方理念冲突公开化、团队人事决裂，Multicoin通过股份回购、股权转让的方式分步清仓，最终完成彻底离场，也让市场对Solana机构持仓格局产生新的审视。

值得注意的是，机构退场并不代表看空Solana生态，Multicoin官方依旧看好Solana与Hyperliquid赛道的长期潜力，认为两大生态具备较强成长优势。与之形成对比的是，Forward并未因机构退出收缩战略，即便受币价波动影响出现巨额季度亏损、背负高额债务，依旧持续逆势增持SOL资产，同时通过股票回购、纳入指数体系、布局多元投资项目等方式，优化资产结构、拓宽收益渠道，降低单一代币价格波动带来的风险。

本次资本更迭，标志着Forward彻底告别早期联合机构共治模式，进入以Samani为主导的独立发展阶段。未来Forward的多元化布局、债务管控能力以及持续的SOL增持节奏，将成为影响Solana盘面情绪与生态资金面的重要关键，其后续发展也将持续牵动加密市场机构资金的布局风向。

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