"2026最准"摩根大通交易台再转向:结束6月以来看多,对美股转为战术谨慎

摩根大通市场情报交易台今年以来凭借一系列精准的市场转折点判断赢得广泛关注，如今再度调整立场——由看多转为"战术谨慎/中性"，理由是美联储政策路径不确定性上升、市场定位拥挤、季节性压力以及动量因子大幅回撤。

该团队在最新晨报中指出，股市基本面整体仍然稳健，但未来2至3周内多重短期变量叠加，市场大概率将进入横盘震荡格局。尽管指数层面未必出现大幅回调，但"子指数和个股层面出现进一步动荡并不令人意外"。

摩根大通Market Intel交易台由Andrew Tyler领衔，专注于机构客户服务，与该行传统卖方研究部门定位有所不同。据ZeroHedge报道，该团队在2026年的市场判断记录颇为亮眼：年初坚定看多，随后在美伊引发大宗商品价格飙升后及时转为"战术谨慎"乃至看空；数周后平仓空头，在3月低点前转为中性；4月至6月市场急速拉升期间重新转为看多，并在顶部附近切换至中性；6月中旬小幅回调后再度转为战术性看多。

此次是该团队年内又一次重要立场切换，也是继6月中旬转为看多之后的首次降级。

美联储政策路径成最大变量

促使该团队转向的首要因素是美联储政策预期的重新定价。据该团队对美联储主席沃什在杰克逊霍尔讲话的解读，核心信号包括：劳动力市场已达充分就业、通胀仍然偏高、美联储将以PCE作为通胀衡量指标、应对通胀的工具将是联邦基金利率而非缩表，且当前金融条件并不具备限制性。

上述表态使9月议息会议成为"活跃会议"。债券市场隐含的9月加息概率已从约35%升至约58%。该团队指出，本周非农就业数据（NFP）和下周9月11日的CPI数据将是关键输入，其中CPI的重要性更高。

六大理由支撑战术转向

除美联储因素外，该团队列出另外五项驱动此次立场调整的理由。

• 市场定位方面，摩根大通定位情报团队警告，当前定位信号不够清晰，历史经验显示未来3至4周市场将呈现震荡走势，动量因子的急速反弹也难以期待。
• 信用利差方面，劳工节后两周历史上往往出现信用债发行高峰，推动利差走阔，进而对股市形成压力。结合近期AI相关交易已受到CDS利差走阔拖累，这一风险值得关注。
• 季节性方面，9月历史上是标普500表现最差的月份，而中期选举年的季节性规律通常表现为选举前承压、选举后强劲反弹——自1990年以来，中期选举日后3个月、6个月、9个月和12个月，标普500的平均涨幅分别为5.4%、11.4%、12.5%和14.7%，胜率均在78%至100%之间。
• 动量因子回撤方面，摩根大通JPMPURE动量指数较6月历史高点已下跌逾21%，"经典"动量指数JPPQMO则较高点下跌近34%，均超出10%至15%的典型回撤区间。
• AVGO财报方面，该团队认为即便业绩亮眼，也可能难以带动AI、存储及半导体板块实现实质性股价上涨。

做多纳指、做空罗素，关注大型银行

在具体策略上，该团队建议以做多纳斯达克100（NDX）、做空罗素2000（RTY）作为起点。科技板块内部，鉴于AI、存储及半导体难以维持买盘，"七巨头"（Mag7）是近期首选；软件板块仍具吸引力，尤其是在半导体持续下跌的情景下。中小盘股（SMID-caps）在此次战术调整中大概率跑输。

周期股方面，若本周ISM数据超预期，部分周期性板块仍有表现空间，其中大型银行股受益于经济增长叙事与宽松金融条件，消费可选板块则在能源价格下行时具备吸引力。防御板块中，医疗保健在中期选举前历史上表现最佳。

对冲工具方面，该团队看好做空信用ETF并买入VIX产品。在9月16日美联储会议结束前，"美元贬值"交易或面临阻力，建议将现金头寸切换为衍生品仓位。此外，该团队提示两大外部风险需持续跟踪：一是美国与伊朗局势能否达成协议，或是否出现推升油价的新动作；二是美加贸易争端是否进一步升级。

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