什么是10月10日（10/10）加密货币大跌？10月10日数字货币崩盘解析
2025年10月10日的加密货币崩盘事件（俗称“10/10”），在24小时内强制平仓了约190亿美元的杠杆头寸，并清算了超过160万个交易 账户。这两项纪录至今仍未被打破。抛售始于一条关于关税的头条新闻。拥挤 杠杆 且日渐枯竭的订单簿 市场深度加速了跌势，而某交易所的定价失误则将一场普通的周五抛售转化为加密货币史上规模最大的liquidation 连锁抛售。
11个月后，Bitcoin 的股价较崩盘前水平下跌了三分之一以上。业界对于谁应为如此巨大的损失负责仍存在分歧。
什么是 10 月 10 日（10/10）加密货币大跌？
10月10日的加密货币暴跌是一次杠杆衍生品头寸的机械性平仓。这场暴跌始于周五晚上，大部分损失在40分钟内就已形成。此次事件中没有交易所破产，也没有协议崩溃，这使其有别于我们在“历史上最大的加密货币暴跌”排行榜中提到的FTX 崩盘和Terra崩盘事件。
四天前，即10月6日，Bitcoin 曾创下126,198美元的历史新高。Open interest 显示 永续合约 期货，未平仓杠杆合约的总价值仍维持在2170亿美元左右。随着多头在创下新高时过度集中，哪怕只是小幅下跌，也可能导致许多账户同时跌破其liquidation 阈值。
在某个交易平台失去与美元挂钩的替代币和抵押代币遭受的损失最为严重。Bitcoin 下跌约14.5%，而一些规模较小的代币盘中跌幅达40%至70%。Ethena 旗下的USDe 是一种合成美元，其收益 收益 收益的合成美元，在Binance 上一度交易至0.65美元，尽管在其他所有平台上的价格均维持在接近1美元的水平。
10月10日加密货币暴跌统计数据
liquidation 这一标题中的数据仅为最低估算值，并非精确统计。中心化交易所对其通过 API 报告的liquidation 事件有所限制，因此各服务商的总数存在差异。下文数据来源于 Coinglass、Amberdata、CoinGecko 以及各交易所发布的事件分析报告。
| 指标 | 图 | 来源 |
|---|---|---|
| 24小时内清算总量 | 约193亿美元 | Coinglass |
| 交易 账户已结清 | 166万 | Coinglass |
| 多头与空头平仓 | 167亿美元多头头寸；25亿美元空头头寸 | Coinglass |
| 按审理地划分的清算案件 | Hyperliquid 103亿美元；Bybit 46亿美元；Binance 24亿美元 | Coinglass |
| 最大的单曲liquidation | 2.03亿美元ETH-USDT 对此的立场是Hyperliquid | Coinglass |
| 40分钟内的清算（协调世界时20:50至21:30） | 69.3亿美元，约占Amberdata追踪总量的70% | Amberdata |
| 一分钟峰值liquidation | 截至协调世界时21:15，为32.1亿美元 | Amberdata |
| Bitcoin 回撤 | 122,500 美元至 104,782 美元（14.5%） | CoinGecko |
| Solana 日内回撤 | 涨幅超过40%，至174美元 | CoinGecko |
| USDe 快用完了Binance | $0.6567 | Binance |
| BTC 永续合约 买卖价差 | 0.02 至 26.43 个基点（扩大了 1,321 倍） | Amberdata |
| 可见订单簿 深度 | 1.0364亿美元至0.17万美元 | Amberdata |
| Ethereum gas 在高峰期 | 100多个gwei | Binance |
| Hyperliquid auto-deleveraging (ADL) 执行情况 | 34,983，分布于19,337个钱包和162个交易平台 | arXiv（2025年12月） |
| Binance 直接补偿 | 3.28亿美元，外加一项3亿美元的商誉计划 | Binance |
| 24小时内蒸发的市值 | 3,500亿至5,000亿美元，具体数额取决于时间窗口 | CoinGecko; Kaiko |
| liquidation 此前创下的单日最高纪录 | 约20亿美元 | CoinGecko |
最重要的数据：
- 是此前纪录的9倍： Coinglass数据显示，强制平仓金额接近193亿美元，而此前单日最高纪录约为20亿美元。多头头寸占总额的87%。
- 40分钟内损失了70%：Amberdata的分钟级分析显示，在协调世界时（UTC）20:50至21:30之间，清算规模在连续8小时内保持在每小时1.2亿美元的水平，随后骤升至每小时103.9亿美元。协调世界时（UTC）21:15时，60秒内蒸发了32.1亿美元，其中强制平仓占93.5%。
- Hyperliquid 占据了已报告份额中的最大部分：其103亿美元的交易额超过了Coinglass总量的半数。报告情况在一定程度上解释了这一份额。每个Hyperliquid liquidation 都是可见的 链上，而Binance 的API每秒仅报告一个liquidation （按市场计算），因此其24亿美元的数据低估了实际交易量。
- 流动性随价格一同崩盘：追踪的订单簿中可见深度下跌了98%，且BTC 永续合约 点差扩大了1,321倍。因此，每笔被迫抛售对价格的影响，都远大于一小时前的情况。
- USDe 在某家交易所上，其价值暴跌了三分之一：在协调世界时（UTC）21:36至22:15期间，合成美元在Binance 上的价格跌至0.6567美元，而在其他平台则维持在1美元附近。Binance 的包装版staking 代币——WBETH 和BNSOL ——在同一时间段内的交易价格分别较其参考价值低约88%和82%。
- 那周末的行情调整并未就此结束：2月6日，Bitcoin 一度触及60,062美元，而我们的 Fear and Greed Index 创下5的历史新低。6月下旬，价格一度跌破59,000美元，随后在2026年9月初，交易 逼近78,000美元。
为什么10月10日加密货币市场暴跌？
协调世界时14:57，特 朗普总统宣布对自中国进口的商品征收100%的关税，自11月1日起生效，以此回应北京方面出台的新的稀土出口管制措施。标普500指数下跌约2.8%，纳斯达克指数下跌约3.5%。截至收盘，美国股市总市值蒸发了约1.5万亿美元。
加密货币在10月第一周维持在历史高点后，以高度杠杆化的状态迎来了抛售潮。截至10月6日，funding rates 的年化收益率已达到约30%。当 永续合约 价格超过 现货 时，这些来自多头向空头的定期支付，显示出交易员为维持多头头寸付出了多高的代价。我们的funding rates 追踪工具以及Bitcoin 的open interest 页面均显示，进入周末时市场持仓量已处于或接近历史高位。
随着波动性加剧，做市商的自动化风险控制机制撤回了报价，导致当前价格附近几乎没有挂单。跨保证金 账户使用一个统一的抵押品池来支撑所有未平仓头寸，从而将单个资产的亏损分散到整个投资组合中。
Ethereum 市场拥堵加剧了这一问题。Gas 指数升至100以上gwei ，导致套利交易者为填补价差所需的跨交易所转账出现延迟。这场由宏观因素引发的抛售已演变为一场市场结构性连锁反应。
当天的情况是这样的
主要冲击因素，按顺序排列如下：
- 14:57 UTC：关税公告发布。Bitcoin ，交易 价格徘徊在 122,500 美元附近，小幅回落并维持了数小时。
- 15:32 UTC：根据Amberdata的时间线显示，WLFI 代币的抛售潮导致风险规避情绪蔓延至其他山寨币。
- 20:20 UTC：随着周末流动性收紧，Bitcoin 的跌幅加速。首批大额多头头寸触及其liquidation 价格。
- 20:50 UTC：级联现象开始，liquidation 的速度较级联前跃升了86倍。
- 21:15 UTC：单分钟强制平仓金额达到32.1亿美元。在40分钟的时间窗口内，Amberdata数据集中open interest 的持仓量减少了192亿美元。
- 协调世界时 21:18 至 21:51： Binance 的内部资产转移子系统运行速度变慢，持续了 33 分钟。部分用户在持仓被强制平仓期间，账户余额显示为零。
- 21:20 UTC： ATOM 和IOTX的交易价格曾短暂接近零Binance 现货。由于订单簿空空如也，2019年的休眠买单被成交。
- 21:31 UTC： BTC 永续合约 利差最高达到26.43个基点，高于通常的0.02。
- 协调世界时 21:36 至 22:15： Binance 提供的USDe 指数价格，以及随后WBETH 和BNSOL 的指数价格，与基准值出现偏差。将这些代币用作抵押品的账户，其清算价格在其他任何交易场所均未出现。
- 10月11日凌晨：抛售潮在开始约14小时后逐渐平息。 Bitcoin 在104,782美元附近触底。在24小时内，Ethena 以面值处理了约20亿美元的USDe 赎回。
哪些交易所受冲击最大？
透明度最高的交易平台报告的liquidation 总额最高。中心化交易所遭遇了最严重的运营故障。
- Hyperliquid:Coinglass将103亿美元的平仓归因于 链上 该永续合约交易所。超过1,000个钱包资产归零，其中205个钱包各自损失超过100万美元。Hyperliquid 平台虽仍保持在线且未出现坏账，但此次事件却触发了该平台两年多以来的首次跨保证金 auto-deleveraging 事件。盈利的空头头寸被强制平仓，以弥补资不抵债的多头头寸。
- Bybit:清算总额达46亿美元，这是迄今为止报告的第二高金额。Bybit 并未宣布任何赔偿方案。
- Binance：该交易所报告称清算金额达24亿美元，且记录在案的故障数量最多。其报告中指出了两起事件：持续33分钟的转账延迟以及三种代币的指数偏差。Binance 是唯一一家宣布将进行赔偿的主要交易所。
- Kraken,Coinbase 以及 Crypto.com：Kaiko 的深度数据（在Binance 的事后分析中被引用）显示，在最严峻的几分钟内，只有Binance 、Crypto.com 和Kraken 保持了有意义的BTC 买单，其报价与当时市价的偏差在 4% 以内。Coinbase 以及大多数其他主要交易平台在该价格附近几乎没有深度。
- dYdX 以及Lighter ：这两个去中心化交易平台均曾离线。dYdX 的停机时间约为八小时，而Lighter 的停机时间约为四个半小时，导致交易者在此次连锁故障期间无法 保证金 或平仓。
Binance'sBTC 永续合约 Amberdata的数据显示，在此次连锁反应期间，该交易所的点差平均为2.50个基点。而一家规模较小的交易场所的点差高达13.14，情况比前者严重了五倍多。交易员使用的交易所不同，决定了他们在此次暴跌中承受的损失程度。
Binance,USDe, 以及关于责任归属的争论
最剧烈的抵押品错配仅发生在Binance 上，这使得这家全球最大的交易所成为一场持续时间甚至超过市场崩盘本身的争议焦点。关税公告作为触发因素已毋庸置疑。争议的焦点在于究竟是什么加剧了抛售潮。
反对的理由Binance
1月31日，OKX 创始人Star Xu 发文称，“10/10”事件是由不负责任的营销活动引发的，并对Binance 提出了迄今为止最详细的指控。他特别指出了9月份在该交易所举办的一项促销活动，该活动提供12%的年化收益 收益 USDe 的9月促销活动。Binance 还允许交易者将USDe 作为抵押品，其条件与USDT 和USDC 同等。
徐描述了交易员将稳定币兑换成USDe ，以此作为抵押进行借贷，然后用所得资金购买更多USDe 。重复这一过程，会将隐性 杠杆 ，而该代币的价格完全取决于Binance 自身流动性稀薄的订单簿 。一旦该交易对的流动性枯竭，USDe 便跌至0.65美元。跨保证金 引擎随后清算了所有以此为抵押的资产。
1月下旬，Ark Invest的Cathie Wood 将此次暴跌归咎于Binance 的软件故障，从而使这一批评观点传播给了更广泛的受众。她估计，此次故障导致系统去杠杆化规模达280亿美元。
7月，前Binance 首席财务官周伟指出了33分钟的处理延迟，以及一套统一的 保证金 系统——该系统采用内部报价而非多交易场所的参考价格来评估抵押品价值。徐某赞同周某的分析，并指出重建已丧失的信任需要数年时间。
Binance 的立场
时间节点是Binance 在1月30日发布的事件回顾报告的核心。当天约75%的强制平仓发生在UTC时间21:36指数偏差开始之前。该报告还指出，波动性最高的时段——UTC时间21:10至21:20——发生在两次平台故障之前。Binance 的观点是，宏观冲击和交易拥挤 杠杆 已造成大部分损失。
该交易所对这两起事件均承担了责任。在流量达到正常水平的5至10倍时，未启用缓存的数据库读取路径便已饱和，导致数据传输速度变慢。其价格指数对内部订单簿的权重过高，而对赎回价值的权重过低。此外，对于波动剧烈的市场而言，其偏差限值也设定得过宽。
截至10月12日，Binance 已向在脱锚期间受影响的用户支付了约2.83亿美元。该金额随后增至3.28亿美元。10月14日，该公司推出了“携手计划”（Together Initiative），其中包括一项针对不符合赔偿标准且账户已被清算用户的3亿美元善意援助计划，以及一项面向机构的1亿美元低息贷款池。
Binance 1月底，该公司将其10亿美元的SAFU 应急储备金——即“用户资产保障基金”（Secure Asset Fund for Users）——转换为Bitcoin 。次月，首席执行官Richard Teng 向Consensus Hong Kong表示，此次暴跌是由宏观因素驱动的，Binance 并非肇因。
当前争论的现状
作为最著名的批评者，伍德此后改变了立场。5月7日，她澄清称，Binance 并未引发此次崩盘，但仍坚持认为确实发生了软件错误。Dragonfly的哈西布·库雷希指出，USDe 仅在Binance 上出现异常，而liquidation 的螺旋式下跌则波及了所有交易平台，这表明是市场整体性的 杠杆 ，而非单一交易所的问题。Wintermute首席执行官叶夫根尼·加耶沃伊（Evgeny Gaevoy）指出，无论是“系统故障”的说法，还是“单一元凶”的说法，都缺乏诚实。
Ethena的数据支持了这两种观点中的某些内容。创始人盖伊·杨（Guy Young）表示，代币的发行和赎回一直正常进行，24小时内约有20亿美元以面值赎回。他将Binance 的价格波动归因于内部预言机问题，而非该代币的抵押品。他的说法与Binance 对此次故障的描述一致，也与那些认为故障源于Binance 设计选择的批评者的观点相符。
目前尚无任何监管机构发布正式审查报告。前英国金融行为监管局（CFTC ）官员萨尔曼·巴纳伊（Salman Banaei）呼吁开展一项调查，其模式应参照英国金融服务管理局（SEC ）与金融市场行为监管局（CFTC ）针对2010年股市“闪崩”事件发布的联合报告。Protos于2月报道称，针对Binance 的诉讼和仲裁索赔正在不断增加。如果没有中立的事后分析，每当市场走弱时，这一争议就会再次浮出水面。
10月10日之后发生了什么变化
交易所主要修订了定价和抵押品规则，而非实施一刀切的 杠杆 限制。监管机构更倾向于批准特定产品，而非直接禁止。
我们可以核实的具体变化：
- Binance 重新构建了其指数计算方法：该交易所将赎回价格纳入了 USDe 、WBETH 和BNSOL的指数权重中。该交易所引入了最低USDe 价格阈值和更严格的偏差控制措施，同时承诺更频繁地审查风险参数。针对此前出现故障的数据传输路径，已扩容了数据库容量并增强了缓存功能。
- 抵押品折价率和杠杆 上限收紧： FTI Consulting的调查发现，多家大型交易场所提高了对易损抵押品的折价率，并下调了 杠杆 。此外，这些交易所还开始将关键价格引用源转向多交易所定价模式。零售资金流入杠杆产品的势头已持续数月趋缓。
- Auto-deleveraging 受到了学术界的质疑： Hyperliquid 旗下链上 （ADL ）的一项12月研究统计显示，19,337个钱包共计执行了34,983笔交易。该研究估计，该队列削减的头寸比实际出现的亏损多出约6.53亿美元。Hyperliquid 的创始人表示，针对ADL 精炼公式的研究仍在进行中。
- 美国监管机构批准了永续合约，而非禁止其交易：5月29日，美国商品期货交易委员会（ CFTC ）批准了首只受监管的美国比特币永续合约永续合约 ，该合约由Kalshi 上市，并将永续合约归类为 期货。该设计限制了 杠杆，包含波动率控制机制，并仅允许隔离 保证金 。这是迄今为止最接近“10/10”标准的监管方案。我们的《Kalshi 永续合约指南》详细阐述了该产品与离岸合约的区别。
- 赔偿金额成为了一个基准： Binance 支付的 3.28 亿美元赔偿金仍是交易所历史上金额最大的用户赔偿。没有其他主要交易所针对 10 月 10 日的损失宣布过类似的赔偿方案。
- 流动性尚未完全恢复： CoinDesk 在2月份报道称，暴跌后订单簿依然薄弱且分散。点差扩大被认为是Bitcoin 股价持续下跌的原因，而资产负债表受损的做市商则缓慢回归市场。
10月10日如何重塑了加密货币市场
此次暴跌标志着本轮周期的顶部。自那以后，Bitcoin 的价格就再未超过126,000美元，加密货币总市值也从10月初的约4.28万亿美元降至6月底的略高于2万亿美元。究竟是“10/10”事件导致了这一下跌，还是仅仅标志着下跌的开始，目前仍存在争议。ETF 资金流出以及美联储的政策，加上资金广泛流向黄金和AI 股票，也对全年价格构成了下行压力。
USDe 是受冲击最严重的领域。供应量在10月7日达到近148亿美元的峰值，随后到春季时跌破60亿美元，跌幅超过一半。在市场崩盘后的两个月里，投资者赎回了约83亿美元。此后，Ethena 将其储备策略的一部分转向了机构贷款和实物资产。我们关于 Ethena 和USDe 运作原理的解析文章，详细介绍了其背后的运作机制 收益。
随着提供流动性的交易者撤离，投机性山寨币的流动性随之枯竭。CoinGecko 的数据显示，迷因币的总市值从10月10日的约800亿美元降至年底的470亿美元。Solana ——其生态系统对这一活动依赖程度最高——在2025年底成为表现最差的前五大资产之一。7月， 永续合约 交易量在7月跌至约4万亿美元，这是我们永续合约 期货 统计页面记录的31个月以来的最低点。
杠杆 该趋势持续存在，但其发生地点和方向发生了变化。截至8月20日的30天内，Hyperliquid 处理的交易额达1849亿美元 永续合约 ，约占所有 链上 。此前，股票、指数和商品类永续合约在5月份曾创下2110亿美元的月度纪录。
8月20日的反弹令自10月以来一直持有空头头寸的交易员措手不及，导致约27亿美元的空头头寸被强制平仓。这是有史以来规模最大的强制平仓事件。我们的实时平仓追 踪器显示了头寸反转的速度之快。
交易者的经验教训
10月10日，交易 作出的具体裁决——而非 杠杆 仅凭这些，就决定了10月10日的亏损。
当天本可以限制亏损的因素：
- 将抵押品视为一种独立头寸：按面值质押 收益带收益的合成美元按面值质押，本质上就是对该货币与美元挂钩机制的交易，无论界面如何呈现。除USDT 、USDC 或您正在交易 的资产外，任何其他抵押品都将面临折价。在市场压力下，促销收益率可能会消失。
- 了解您的交易所如何构建指数价格： Binance 出现的偏差，是因为该交易所采用了一个交易场所的订单簿 数据来评估抵押品价值。在进行交易 交易（涉及大额交易）之前，请务必核查用于评估抵押品价值并触发强制平仓的指数。该指数应基于多个交易场所的数据，纳入包装资产的赎回价值，并设置偏差监控机制。
- 进行方向性 交易时，建议选择隔离账户（保证金 ）：将保证金 点差导致的单资产亏损演变为整个投资组合的强制平仓。隔离 保证金 可将损失限制在单个头寸范围内，但需要手动 保证金 追加保证金。
- 请结合“资金流”和open interest 两项指标进行分析：年化资金流接近30%，加之open interest 创下历史新高，表明10月初市场持仓已趋于拥挤。当两项指标均达到极端水平时，应减持 杠杆 ，或进行对冲，尤其在周末前——此时订单簿 的深度变浅——当这两项指标均达到极端水平时。
- 请在您进行交易的场所保留备用保证金 ：当Ethereum gas 高于100gwei 时，存放在 钱包 可能无法及时联系到交易所。预存资金 保证金 缓冲金，以防您在多个交易所持有头寸并开设账户时，资金无法及时转入交易所。
- 在遭遇“auto-deleveraging ”之前先了解它：如果保险基金耗尽，你的盈利空头头寸可能会在你不愿意的情况下被强制平仓。请查看ADL 排名指标，并在“ ”发生期间，仅对头寸进行部分对冲。我们的BTC liquidation 热力图能在行情波动前识别出聚集的liquidation 水平。
- 在市场波动期间，请记录一切： Binance 通过系统日志计算赔偿金额，并记录了采取行动的尝试。在事件发生期间，请保留带时间戳的屏幕截图并提交支持工单，以便日后能为索赔提供佐证。
常见问题解答
什么是liquidation 级联现象？为什么它在10月10日会如此迅速地加速？
当强制平仓导致价格下跌至足以触发更多强制平仓的水平时，便会引发liquidation 连锁反应。10月10日，订单簿 的可见深度骤降98%。跨保证金 跨账户交易和算法交易加速了抛售，导致当日70%的清算集中在40分钟内完成。单分钟内的强制平仓规模一度达到32.1亿美元。
USDe 是否导致了10月10日的崩盘？
证据表明，USDe 加剧了此次暴跌，而非引发了它。大约四分之三的强制平仓发生在其Binance 指数在 21:36 UTC 出现偏差之前，且该代币在其他所有交易平台上均维持在 1 美元左右。这种价格偏差仍导致了Binance 上那些使用USDe 作为抵押品的账户被强制平仓。批评者认为， 杠杆 围绕12% 收益 的促销活动，也使得市场比表面看起来更加脆弱。
为什么Hyperliquid 报告的清算数量比Binance 更多？
每次Hyperliquid liquidation 发布时 链上，从而使Coinglass能够统计到全部103亿美元的交易量。Binance 的API每秒最多仅报告每个市场的liquidation 一次，因此其24亿美元的数据仅为样本数据。Hyperliquid 创始人Jeff Yan 曾指出，由于中心化交易所的申报数据存在低报现象，全行业的真实总交易量远高于190亿美元。
有人因10月10日的空难被追究责任了吗？
目前尚无监管机构作出裁定，也无法院作出判决。Binance 在未承认责任的情况下，支付了3.28亿美元的直接赔偿，并出资3亿美元用于善意计划。Cathie Wood 撤回了她此前关于Binance 系统故障导致5月崩盘的指控。OKX 的Star Xu 和前Binance 首席财务官Wei Zhou仍坚持认为，该交易所的抵押品设计加剧了此次崩盘。
10月10日的股灾与FTX 崩盘相比如何？
FTX 该事件涉及欺诈和破产，导致约80亿美元的客户存款化为乌有，并引发了一家交易所的倒闭。10月10日既没有发生破产，也没有资金失踪，但当天被平仓的杠杆头寸规模却约为前者的十倍。这揭示了即使所有参与者都具备偿付能力，市场在承受压力时仍会如何反应。
最后总结
10月10日暴露出的一些问题，即使没有欺诈行为也可能再次发生。订单簿被清空，Binance 根据其自身流动性不足的市场对抵押品进行了定价，而Ethereum 的网络拥堵延误了填补价格缺口所需的转账。这使得此次事件比FTX 更令人担忧：即使没有人违法，这种情况也可能再次发生。
Binance 该公司虽已纠正了其两项公认的失误并支付了创纪录的赔偿金，但11个月后，仍未进行任何中立审查，而竞争对手的高管们仍在就责任归属问题争执不休。最强有力的结构性应对措施来自境外市场：英国金融行为监管局（CFTC ）批准了 杠杆——有限的在岸永续债券。
对于交易员而言，交易平台的设计与市场走势同样重要。下一次10/10行情的发生，与其说取决于下一条头条新闻，不如说取决于 杠杆 已恢复的规模、其背后的抵押品，以及交易所如何对该抵押品进行定价。
以上就是脚本之家小编给大家分享的什么是10月10日（10/10）加密货币大跌？10月10日数字货币崩盘解析了，希望大家喜欢！
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