Kraken母公司Payward拟成为首家美国注册交易所

美国金融监管机构长期对永续合约(Perpetual Futures)采取高压隔离态势，而Payward正试图撕开一道合规裂口。Payward联席首席执行官Arjun Sethi近期披露，企业正筹备成为全美首家合规加密交易平台，并计划在Hyperliquid底层网络上构建永续合约交易生态。

早在2025年，Payward便斥资5.5亿美元将Bitnomial收入囊中，顺利获取了美国商品期货交易委员会(CFTC)核发的指定合约市场(DCM)资格，此次业务拓展正是该核心牌照的价值兑现。

这里的核心逻辑并非简单地探讨资产如何“上链”，而是重构上链的底层路径。Payward美国衍生品业务负责人Jon Pham详细解析了这一架构：

美国本土用户需通过Payward旗下的注册经纪网络开立账户；

随后在Hyperliquid网络中执行新型永续合约交易；

最终的资金清算环节则由现有的Bitnomial Clearinghouse统筹处理，而NinjaTrader Clearing将专门负责客户账户的日常运维。

嵌套HIP-3协议

出于严格的风控考量，Payward并不会直接将美国用户引入Hyperliquid现存的去中心化公开市场。

该机构选择接入HIP-3协议，这是Hyperliquid推出的一项第三方市场部署标准，允许外部实体在区块链底层构筑并独立管理需许可(Permissioned)的永续合约体系。

在此架构下，Bitnomial Exchange将扮演部署者的角色，全权主导这些受限市场的创建与管辖，确保所有合约均在CFTC的监管红线内挂牌流转。

美国投资者必须同步通过NinjaTrader Clearing与Bitnomial的双重审查，方可获取交易权限。这套精密的顶层设计将交易撮合与数据留存固化在Hyperliquid公链上，同时将核心合规管辖权牢牢圈定在CFTC的监督视野内。

需要注意的是，Hyperliquid原有的公开衍生品市场依然对美国散户保持封闭。

公链与合规机构互利共生

自2016年面世以来，永续合约几乎全量游离于主流监管之外的离岸市场。参考CoinGecko发布的《2026年加密永续合约现状报告》，2025年全球永续合约的交易规模已突破8.5万亿美元，这股庞大的流动性洪流已令美国监管层无法继续无视。

目前，Hyperliquid在该赛道占据举足轻重的地位，DefiLlama数据显示，该去中心化交易所结算了全球约9%的未平仓永续合约头寸。

对于Payward而言，将万亿规模的离岸金融产品纳入美国本土合规框架，意味着彻底打开了面向机构资金与合规零售用户的增量空间。但硬币的另一面是，企业必须完全承担CFTC繁冗的审批流程、严苛的反洗钱(KYC/AML)标准以及受限的交易环境。

这场联姻对Hyperliquid同样意义深远。尽管Payward未公开披露包括费用分成或预期交易量在内的财务细节(Kraken发言人亦拒绝置评)，但财务底稿折射出该公链亟需拓宽收入矩阵。

DefiLlama数据显示，Hyperliquid在2026年第二季度的总营收约为2.02亿美元，相较于2025年第三季度大幅缩水了43%。

Payward的节点部署将为该公链注入两大潜在利好：

• 一是凭借CFTC持牌主体的背书，大幅拉升该底层网络的机构级公信力；
• 二是直接捕获来自美国本土合规市场的充沛链上流动性。

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