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2026年美联储升息：为何比特币不会重演2022年崩盘

2026-09-21 14:16:17 佚名

简介美联储近年重启加息后，比特币短暂下探就重回八万美元上方，没有重演2022年那种长期大跌,文章说，这次只是小幅、被市场提前预期到的加息，不是激进紧缩周期；机构ETF参与更深，债市也较平静,但若继续加息、油价推高通胀或ETF资金再流出，加密市场仍会承压

Grayscale 表示，反应平淡可能有简单的解释。该公司研究主管 Zach Pandl 认为，此次加息只是一次小幅调整，而非 2022 年推动加密货币下跌的激进紧缩政策的开始。他指出 1997 年的情况，当时单次加息对整体股市上涨的影响微乎其微。

这引出了一个更大的问题：为何这次联准会升息与导致比特币 2022 年下跌的前一次升息看起来不同，以及还可能出现什么问题？以下是联准会的决定、比特币的反应，以及为何加密货币市场的部分领域可能从此举中受益。

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美联储在 2026 年 9 月的 FOMC 会议上做出了什么决定？

美联储于 2026 年 9 月 16 日将利率上调四分之一个百分点（25 个基点），这是三年多来的首次加息。美联储表示，此举是为控制顽固的通货膨胀所必需，并暗示今年年底前可能还会再加息至少一次。

2026 年 9 月，联准会将利率提高了多少？

美联储将基准利率上调 25 个基点，至 3.75% 至 4% 的区间。政策制定者以 12-0 票一致通过，将联邦基金目标区间从 3.5%-3.75% 提高，这是自 2023 年 7 月以来的首次加息，此前在本年度前五次会议中均维持利率不变。

市场早已预期此举。在公告当天早上，CME FedWatch 工具显示加息的几率为 92.9%。联准会在声明中表示，通胀仍处于高位，此举将有助于更快将通胀带回 2% 的目标。

为何联准会现在升息？

美国联准会提高利率，主要是因为能源价格上涨使通胀过高。在伊朗战争期间，燃料成本急剧上升，且在决策当天，柴油价格创下新高。

八月的通胀报告增加了压力。整体通胀率年率维持在 3.4%，而剔除食品和能源的内核价格当月上涨 0.3%，略高于预期。仅汽油一项就占了当月涨幅的三分之一以上。

美联储主席凯文·沃什承认，央行无法直接稳定油价。在记者会上，他表示美联储「无法影响任何单一价格」，但可以阻止能源成本上涨蔓延至整个经济体。

该决定也与白宫立场相左。总统川普近几个月来一直呼吁降息，其经济顾问委员会主席表示加息将是「错误」的。川普随后在 Truth Social 上表示，利率应为 1% 或更低。

2026 年联准会会再次升息吗？

可能，但幅度不大。联储官员现预期利率将于2026年底降至约4.1%，高于6月预测的3.8%。18名与会者中有16人预期今年至少还会加息一次，而有4人认为有空间加息两次。交易员也持类似观点，CME FedWatch数据显示，10月28日会议再次加息的几率约为54%。

然而，对于加密货币而言，更大的问题是2026年之后会发生什么。美联储的预测显示，今年之后将不再加息，但也不预期利率会迅速回落。官员们预计，利率将在2027年前维持在4.1%左右，减息将直到2028年和2029年才会出现。

换句话说，这看起来更像是短期紧缩周期后跟着一段长时间的停滞，而非重复 2022 年压抑加密货币的激进加息行动。这是一个重要的区别，也符合 Grayscale 的观点，即最新一次加息更像是一次路线修正，而非另一轮主要紧缩周期的开始。

比特币如何回应联准会升息？

比特币在联准会升息后最初出现震荡，但抛售并未持续。交易员在消化决策及加密货币监管遭遇挫折后，比特币跌至约75,900美元的月度低点。两天内，比特币重返80,000美元以上，并于9月19日交易于81,700美元附近。

这次快速反弹值得注意，因为市场在 48 小时内遭受了两次打击：联准会升息和参议院未能推进 CLARITY Act。然而，比特币并未继续下跌，反而找到买盘，开始再度上涨。

在联准会升息后，比特币有下跌吗？

是的，但仅短暂如此。利率上调发生在参议院以 49-50 票对 CLARITY 法案的进程性动议进行投票的第二天，使这项备受期待的加密货币市场结构法案未能达到推进所需的 60 票。这两起事件共同引发了一波抛售潮，投资者在两次交易期间从现货比特币 ETF 中撤出 7.46 亿美元。

在这两天内，比特币剧烈波动，跌至低于 76,000 美元，为本月最低水平，随后在 76,500 美元附近稳定下来。

卖压并未持续太久。9 月 17 日，比特币 briefly 触及 $77,000，导致加密货币市场上近 $260 亿美元的空头持仓被强制平仓。

为何在联准会升息后比特币价格上涨？

比特币反弹，因为美联储的加息幅度广受预期，一旦消息出炉，买方便回归。在决策当天上午，市场已将加息几率定为 92.9%，因此该公告反而消除了不确定性，而非加剧它。债券市场也平静应对：公告后，10 年期美国国债收益率下滑，显示投资者并未预期将出现激进的紧缩周期。

在联准会决策出炉后，ETF需求回温。根据 SoSoValue 数据，9月17日，在连续两天资金外流后，现货比特币ETF录得1.59亿美元的净流入。贝莱德的IBIT以1.84亿美元领跑，完全抵消了其他基金的小幅资金外流。

监管机构增加了第二波推动力。商品期货交易委员会已将其加密货币市场规则制定提案送交白宫审查，即使 CLARITY 法案在国会仍陷入僵局，仍继续推进。最终规则可能直到 2027 年底才生效，但此信号已足以提振市场情绪。

比特币于 9 月 18 日上涨超过 5%，自 9 月 7 日以来首次突破 80,000 美元。一旦价格突破近 78,000 美元的阻力位，押注进一步下跌的交易员便被迫回补持仓，为这波涨势增添了更多动能。

比特币是否正在违背其疲弱的九月记录？

到目前为止，是的。自2013年以来，9月历来是比特币表现较弱的月份之一，平均跌幅约为3%，这种模式被交易员称为「9月诅咒」。然而，即使在9月18日的反弹之前，比特币当月仅下跌约1.5%，尽管面临联准会升息和CLARITY法案受挫的压力。反弹后，其交易价已高于9月的起始水平。

这种韧性直指 Grayscale 的内核论点。市场在面对利率上调、监管挫折以及 7.46 亿美元的 ETF 资金外流后，并未陷入 2022 年紧缩周期中所见的持续抛售。现在的问题是，如果联准会持续维持高利率，这种韧性能否持续。

为何 Grayscale 说这次联准会升息不会让比特币重演 2022 年的情况

Grayscale 认为，单次加息并不等同于紧缩周期。2022 年，联准会持续加息超过一年，使现金和债券远比比特币更具吸引力。这次，联准会仅采取了一次小幅行动，并暗示仅再进行一到两次加息，Grayscale 认为这不足以将资金从加密货币中抽离。

Grayscale 对于联准会升息有何看法？

Grayscale 认为九月的调整仅为小幅调整，而非转折点。在 9 月 17 日发布的研究报告中，研究主管 Zach Pandl 将其称为「中期调整，而非周期性变化」。他补充说，他怀疑 2026 年预期的一至两次加息对投资者资金配置的影响有限。

与2022年的差异在于规模。从2022年3月到2023年7月，联准会共计11次升息，将基准利率累计上调5.25个百分点。而此次仅上调0.25个百分点。在Grayscale看来，重要的不是单一决策，而是升息路径的幅度与持续时间。

Pandl 的参考点是 1997 年。那年 3 月 25 日，艾伦·格林斯潘领导的联准会将利率上调四分之一个百分点至 5.5% 后便停止升息，下一次行动是在 1998 年 9 月降息。股市短暂震荡，但标普 500 指数在接下来的一年内上涨了约 42%，而纳斯达克的多头市场持续延续。

为何较高的利率会影响比特币？

较高的利率会提高持有比特币的机会成本。比特币不支付利息，因此当储蓄帐户、货币市场基金和政府债券提供有吸引力的回报时，一些投资者会选择这些选项。

这就是2022年发生的情况。利率从接近零上升至2023年年中超过5%，因此投资者无需接触加密货币，便能获得稳健且低风险的回报。Pandl表示，这种转变很可能对比特币造成压力，因为它显着提高了持有无收益资产的成本。

单次四分之一百分点的调整几乎不会改变这项计算。在利率为 3.5% 至 3.75% 时愿意持有比特币的投资者，不太可能因为利率现在升至 3.75% 至 4% 而卖出。

买方基础也已改变。2022 年尚不存在的现货比特币 ETF，如今持有约 $990 亿的净资产。支持者认为，这些买方中的许多是机构，它们按固定时间表调仓，而非对联准会的新闻作出反应，尽管 ETF 的资金流动仍可能在重大事件周围剧烈波动。Pandl 也表示，比特币在六月下旬约 $58,000 的低点标志着当前周期的底部。

这并未使比特币免于风险。当十年期国债收益率接近 5% 时，低风险回报仍具竞争力，而 Grayscale 的案件取决于联准会在再加息一次或两次后是否停止。

什么可能证明 Grayscale 为错误？比特币的主要风险

Grayscale 的论点依赖于一个重要假设：即美联储最新的利率上调仅为有限调整，而非另一轮紧缩周期的开始。若此假设不成立，比特币可能面临截然不同的环境。

历史提供了一些谨慎的理由。根据 CoinDesk 的数据，自 1994 年以来，联准会仅有一次在升息一次后便停止升息。合约市场也预期未来六个月还将再升息 75 个基点，而 CME FedWatch 数据显示，10 月 28 日升息的几率约为 54%。

如果联准会继续升息，与1997年的比较将变得较不具说服力，而2022年可能提供更相关的参考点。比特币在2022年首次升息后的12天内最初上涨了约18%，但随后下跌了约50%。换句话说，初期的正面反应并不能保证整个紧缩周期对加密货币有利。

较高的油价会否引致更多加息？

能源价格是另一个可能使联准会计划复杂化的因素。油价目前交易于每桶100美元以上，而10年期美国国债收益率已达到5%。较高的能源成本可能对通胀造成上行压力，而较高的国债收益率则使低风险投资与比特币相比更具竞争力。

联储主席沃什承认，央行无法控制油价。然而，如果能源成本持续上涨并推高通胀，官员们可能会面临压力，需维持利率高位或进一步加息。

这将挑战「短期紧缩周期后跟随长期停滞」的观点。相反，投资者可能需要为更严格的货币政策环境做准备。

ETF 资金外流会否威胁比特币的复苏？

ETF 需求是另一个不确定因素。机构买盘曾推动比特币反弹，8 月现货比特币 ETF 吸引了 35.2 亿美元资金，但资金流动可能迅速反转。Pandl 亦表示，比特币于 6 月下旬约 58,000 美元的低点标志着当前周期的底部。

在 2026 年上半年，同一笔资金记录了 52.9 亿美元的净流出，当时比特币价格从 94,000 美元下跌至 6 月底约 58,000 美元的低点，随后在该时期结束时收于约 63,000 美元。这表明仅靠 ETF 需求无法阻止市场下跌。

当比特币交易价接近 81,000 美元时，它位于交易者密切关注的两个价格水平之间：

76,700 美元，活跃持仓者的平均价格：Glassnode 的「真实市场均值」估计了活跃交易持仓者支付的平均价格。比特币在本周的抛售期间曾短暂跌破该水平。若能持稳于此水平之上，有助于支持反弹；而若持续跌破，则可能表明卖压再度加剧。
85,000 美元，ETF 买家的平均价：Glassnode 指出这是 ETF 买家的平均购买价格。若能重新夺回此价格，将使平均 ETF 投资者重回盈利，有助于改善市场情绪。

这两个等级都不能保证比特币接下来的走势，但它们共同为判断反弹是正在增强还是失去动能提供了有用的参考点。

更重要的见解是，Grayscale 是否正确，取决于的不仅仅是一次利率上调。联准会的下一次决策、能源价格带来的通胀压力，以及交易所交易基金资金流的走向，都将决定比特币能否持续复苏。