美预测市场Kalshi陷入虚假交易量争议，平台出面驳斥洗盘指控

近期美国受监管预测市场平台 Kalshi 卷入虚假交易量相关舆论争议。Stealth Neolab 联合创始人、量化分析师 Beni 在社交平台公开质疑平台以太坊永续合约 ETH-PERP 数据严重异常，24 小时成交额与未平仓合约规模差距悬殊，同时大量重复固定金额订单集中出现，被认为存在洗盘交易嫌疑，还直指平台返佣机制降低自成交成本，放大刷量动机。

Beni进一步披露，该合约的交易流水中，有58%来源于金额精准设定在5500美元的重复订单，且该模式在4天内高频复现，被其视为明显的操纵痕迹。此外，他还剖析了Kalshi向美国商品期货交易委员会（CFTC）申报的费率返还机制：自结算会员（SCM）的挂单方（Maker）可获0.3个基点的返佣，而吃单方（Taker）收取同等费率。这意味着账户自我撮合的净摩擦成本可降至零，从而客观上放大了人为刷量的动机。

官方出面逐一驳斥

针对上述严厉指控，Kalshi产品开发负责人IcoBeast.eth迅速出面，针对质疑给出了三点正面回应。

•  第一，他指出分析师在引用Artemis数据时出现了基础性的指标误读。被引用的图表实际衡量的是预测市场份额（Prediction market share），而非永续合约的真实成交量。
•  第二，他解释了为何账面成交规模看似异常庞大。Kalshi与Polymarket等同业一样，在交易量统计上遵循“最大潜在赔付额”的行业惯例，而非实际投入本金。以每份事件合约胜出支付1美元为例，若交易者斥资3万美元以0.3美元单价买入10万份合约，系统将按合约到期最大潜在价值记录为10万美元的成交量。这种统计算法自然会推高总量数字，但这并非洗盘行为。
•  第三，关于自结算会员的争议，IcoBeast.eth强调平台并未偏袒或私下指定少数做市商。依据CFTC的“公平准入”原则，任何满足资本储备与运营标准的机构均可申请成为自结算会员，Kalshi无权进行主观干预。他补充强调，作为受CFTC严格监管的指定合约市场（DCM），平台依法须将所有激励方案向公众申报，这与部分离岸交易所的暗箱操作存在本质区别。

透明度成破局关键

这场舆论交锋恰逢Kalshi加速推进产品矩阵扩张的敏感节点。就在风波发酵前一日，该平台携手Kraken与Coinbase同步向监管机构提交了上线美股个股永续合约的申请，意图将全天候、无交割日的衍生品交易模式引入传统证券市场。若虚假交易的指控持续蔓延，势必会抬高其面临的监管审查门槛。

另一方面，预测市场赛道近期正迎来资本与流量的双重爆发。Robinhood首席执行官Vlad Tenev已公开证实，加密相关事件合约正逐步演变为平台的核心营收引擎。作为该领域的合规头部平台，Kalshi的市场信誉直接辐射整个赛道的合规形象。无论此次指控是否成立，事件本身都凸显出一个核心痛点：在机构资金加速入场的大背景下，新兴预测市场在数据透明度与底层交易可验证性方面，仍有亟待完善的短板。

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总结

本次 Kalshi 的刷量争议，本质是预测市场特殊成交量统计口径带来的理解分歧。平台解释交易量按最大潜在赔付额计算，并非用户实际本金，同时强调自身是 CFTC 监管 DCM 市场，激励规则公开申报。

风波发生在 Kalshi 申请美股个股永续合约的关键阶段，一旦负面舆情发酵将增加监管审查压力。事件也暴露出预测市场赛道的共性问题：随着资本涌入，交易数据统计标准、链上透明度和交易可核验机制仍有待统一完善。

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