JPYC出现4倍锚定率异常交易，韩国监管审慎评估加密做市商相关风险
稳定币JPYC 近期出现极端行情，交易价格一度达到其锚定价值的 4 倍，这场罕见的价格异动，引发韩国监管机构高度重视，并开始重新权衡国内加密做市商的监管问题。
JPYC 作为日元挂钩稳定币，正常情况下价格应紧贴日元汇率，本次大幅偏离锚定价格属于异常市场现象。监管部门推测，本次价格剧烈波动与加密做市商的报价、流动性供给行为存在关联。韩国监管正在复盘本次事件的完整过程，核查做市商在流动性提供、挂单报价等环节的操作，厘清造成溢价的背后原因。
监管层面将评估当前针对加密做市商的监管规则是否存在短板，研判做市商操作可能带来的市场操纵、流动性断裂等潜在风险。本次事件也为韩国加密监管敲响警钟，监管将评估是否需要强化对做市商行为的约束，完善稳定币交易的监测预警机制，防范稳定币价格大幅异动，保护加密市场投资者，维护数字资产交易市场的稳定。
根据韩国的操纵规则，加密做市实际上受到限制，但随着本月日本日元兑币在Upbit飙升，监管机构正在重新考虑这一做法。
韩国金融服务委员会表示，正在考虑数字资产的做市系统，此前本月早些时候，一枚与日元挂钩的稳定币在一家韩国主要加密货币交易所的交易价格高达其四倍。
加密货币交易所Upbit于9月17日开始交易日元支持稳定币JPYC，开盘价为每日元12韩元，一小时后高点37.6韩元，超过市场价值的四倍。此次激增归因于Upbit流动性有限。
据数字资产报道，FSC数字金融政策主任柳永俊周一在首尔的会议上表示：“我们还将审视引入市场做市活动等系统，以提升数字资产格局的效率和稳定性。”“还有批评称JPYC上市后价格暴涨导致用户流失，因此对该领域的纪律要求正在扩大。”
韩国《虚拟资产用户保护法》目前未对做市行为提供市场操纵条款的豁免，阻止做市商在加密市场中提供流动性。Yoo的最新评论显示，FSC可能会重新考虑这一决定。
韩国学者此前就做市商划分权进行了辩论。在2024年首尔法律评论的同行评审论文中，KB证券研究员李敏贞表示，当时监管机构不允许加密货币做市，因为这可能构成市场操纵。李女士认为引入做市商因涉及操纵担忧为时过早，但她表示监管机构可以在市场更稳定后考虑进行割除。
研究人员早在最近JPYC事件之前就呼吁建立正式的做市框架。Korbit研究中心的崔允英发表的一篇论文指出，由于缺乏正式的做市商系统，国内加密市场一直面临“严重的流动性问题”，导致价格差异和高波动性。该报以泡菜溢价为韩国加密市场低效的例证。
在韩国努力建立更广泛的加密行业监管框架之际，潜在的做市系统引入。
金融服务委员会在7月表示，计划推出涵盖稳定币及更广泛加密市场的综合数字资产基础法案，包括数字资产业务、交易所、信息披露和内部控制的规则。
然而，立法者尚未就法案的若干关键方面达成一致，包括管理韩元计价稳定币发行者的相关规定。
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