比特币涨势放缓主导率跌破60%：山寨币季真来了还是只是轮动？

随着比特币（Bitcoin）在关键阻力位附近的上涨行情遭遇停滞，同时比特币主导率（Bitcoin Dominance，BTC.D）跌破60%的心理关口，加密货币市场开始出现资本可能向山寨币（altcoin）轮动的首批结构性信号。 

不过，链上指标以及现货ETF的权重在宣布真正的山寨币季（altseason）已经开启之前，仍然要求保持谨慎。 

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比特币处于盘整阶段：主导率回落与ETF资金流向

过去几天，比特币的价格似乎已经稳定在84,000美元附近。

在经历了两波相当可观的上涨之后，出现一段休整本就在预期之中，因此这一停顿并不令人担忧。

此外，这轮上涨发生在许多人原本预期价格会进一步下跌的时刻，以至于散户对加密市场的热情明显上升并保持在高位。 

正是这种在比特币上涨停滞之后热情依然高涨的情况，让人推测许多投资者仍然预期在接下来的几周内行情会重新启动。与此同时，加密市场内部可能会出现部分资金向山寨币轮动的现象。 

BTC.D 图表的回调与60%关口

比特币主导率跌破60%以及技术支撑位的图表

当市场对山寨币的兴趣上升，或者对比特币的兴趣相对下降时，它的主导率就会下滑。

比特币主导率（BTC.D）衡量的是在整个加密货币市场总市值中，比特币市值所占的百分比。 

在八月下半月，它从不到59%升至超过60%，但在九月中旬又回落到这一心理关口之下。9月21日曾短暂重新站上60%，但这几天又再度跌破。 

这一动态表明，加密市场的关注度从比特币向山寨币略有转移，但幅度其实非常有限。 

比特币相关ETF

不过需要记住的是，自9月17日起，面向比特币的ETF已经连续多日录得净流入。 

换句话说，减弱的并不是对比特币的兴趣，而是对山寨币的兴趣在上升，尽管整体幅度并不算大。 

如果以剔除稳定币后的加密市场中比特币的主导率为参考，可以发现，自去年八月以来，这一比例已经连续超过十三个月大致围绕59%上下波动。 

链上分析：Altcoin Season Index 传递了什么信号

在 CoinMarketCap 上有一个专门的指数，名为Altcoin Season Index。它用0到100的数值衡量在某一时刻加密市场更偏好比特币还是山寨币。 

直到9月24日，该指数一直处于中性区域，即非常接近50点。然而从9月25日开始，它跃升至中性以上，但从未突破65点。 

Altcoin Season Index 75点门槛：我们究竟身处何处？

关键在于，加密市场只有在Altcoin Season Index突破75点时，才算真正进入山寨币季。因此在当前阶段，山寨币季实际上仍然相当遥远，至少目前如此。 

值得注意的是，自去年九月以来，该指数就再也没有突破75点，即便当时也只是在高位停留了几天。

若要找到一次真正持续时间较长的山寨币季，还得追溯到2024年1月，尽管同年12月该指数也曾在数日内维持在75点以上。 

哪些山寨币的表现优于比特币

以最近七天为参考，在市值排名前十的山寨币中，只有 Solana（SOL）录得上涨，而其他要么与比特币表现相近，要么跌幅略小一些。 

在其他主要山寨币中，Chainlink（LINK）、NEAR 和 Hedera（HBAR）的表现都相当亮眼，但最突出的是 Quant（QNT），惊人地上涨了240%，其次是 Bitway（BTW），涨幅为54%。

周涨幅超过20%的项目包括 Pump.fun、Sky 和 Stable。 

宏观前景与未来几周的可能情景

在这样的环境下，要引发一轮真正意义上的山寨币季似乎有些困难。 

不过，在比特币整体仍相对横盘的情况下，仍有多种单一山寨币有机会跑赢它。 

但如果其上涨行情重新启动，不仅Altcoin Season Index可能回落至中性区域，甚至有可能跌入“比特币季”（Bitcoin season）区间，即25点以下。 

换言之，一方面，目前看来山寨币整体集体启动的可能性不大；但另一方面，似乎又难以避免至少有部分山寨币继续跑赢 BTC，至少就目前而言是这样。 

然而，市场上似乎已经具备了比特币进一步重启上涨行情的条件，而这将从根本上改变当前的格局。 

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