比特币智库质疑MSCI隐形委员会，批评其针对Strategy与Metaplanet的指数规则制定缺乏透明
比特币智库近日公开对 MSCI 提出质疑，将负责指数规则修订的内部机构称作 “隐形委员会”，矛头直指针对 Strategy 与 Metaplanet 两家重仓比特币企业的指数新规。
MSCI 计划更新指数纳入标准，拟将 Strategy、Metaplanet 归类为非经营性实体。两家公司核心业务以持有比特币资产为主，若新规生效，MSCI 或将把它们从主流指数中剔除。一旦调出指数，大量跟踪 MSCI 指数的被动基金需要按规则减持标的股票，会对两家企业股价带来直接抛压。
比特币智库批评，本次规则修订的决策过程缺乏公开性与透明度，外界难以知晓参与评审人员身份、评判依据，因此将其称为 “隐形委员会”。智库认为，MSCI 在界定企业经营属性时存在主观倾向，专门针对重仓加密资产的上市公司设置特殊门槛，规则设计带有明显偏向性。
MSCI 作为全球头部指数服务商，其调整会牵动数万亿美元被动资金的配置方向，指数成分变动一直备受资本市场关注。此次争议也折射出传统金融体系对比特币持仓企业的态度分歧，传统指数框架如何定义以加密资产为核心持仓的公司，成为新的行业讨论焦点。
比特币政策研究所的一篇论文指出，MSCI提出的“非运营公司”规则可能会将Strategy和Metaplanet从其指数中移除，且可能源自早期的加密国库审查。
一家比特币政策智库质疑MSCI如何制定最新收紧市场指数规则的提案，此前该基准提供商将包括Strategy和Metaplanet在内的公司列为潜在“非营运企业”，并排除在其指数之外。
MSCI最初于2025年提议将数字资产宝藏公司排除在其全球指数之外，但在1月因反对声浪搁置了该计划，转而更广泛地审查“非运营公司”。8月3日，它带来了更广泛的提案，仍可能将Strategy和Metaplanet从其指数中移除。
在一篇题为《华尔街的隐形委员会》的研究论文中，BPI指出元数据显示MSCI咨询背后的原始演示文件存储在数字资产财务公司的内部文件夹中。BPI表示，这一发现“值得质疑其更广泛的措辞是否延续了MSCI此前排除数字资产宝藏公司的努力。
根据更广泛的提案，MSCI将首先评估公司是否拥有实质性的运营资产，然后再进行五项额外的财务测试。其自身的模拟显示，Strategy、Metaplanet和铀投资公司Yellow Cake将根据所提方法被剔除。
将像Strategy或Metaplanet这样的加密国债公司从MSCI指数中移除，可能会迫使跟踪这些基准的基金抛售其股票。摩根大通分析师估计，2025年如果排除战略，可能面临约28亿美元的外流，
Cointelegraph曾联系MSCI寻求评论，但在发布前尚未收到回复。
BPI质疑MSCI如何定义运营公司
在今年一月搁置了针对加密货币的提案后，MSCI对受影响的数字资产宝库公司实施了临时限制，包括对其指数新增成员的限制，同时制定了更广泛的审查。
MSCI表示，新测试旨在识别那些价值主要来自资产积累而非创收业务的公司。
在论文中，BPI还质疑MSCI对“运营资产”的依赖，指出该术语并非美国公认会计原则或国际财务报告准则下的标准化资产负债表类别。
据BPI称，这将赋予MSCI在如何分类现金、投资、建设项目和战略资产等方面拥有较大的自由裁量权。
BPI表示，这一问题可能超越加密货币本身，认为矿山或卫星网络等资本密集型企业可能持有大量资产，并在产生收入前多年依赖外部融资。
报告呼吁MSCI发布更清晰且可重复的标准，以确定哪些公司符合其广泛市场指数的资格。
MSCI接受反馈至9月30日，并表示预计将在10月16日或之前公布结果。任何相关变更拟作为其2026年11月指数审查的一部分生效。
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