Pump.fun杀入盘前资产赛道：Pump.fun上线8大Pre-IPO代币盘点
时隔一个多月，Pump.fun 再次向市场推出新“资产”——Pre-IPO 代币及配对发行资产。
Pump.fun 此次选择的合作伙伴是长期深耕盘前资产的 PreStocks，双方首批合作资产覆盖 OpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralink、Figure AI、Kalshi、Polymarket 及 Oura 8 家知名企业。
在盘前资产定价权争夺中，尽管较 Perp DEX、CEX 晚了几步，但 Pump.fun 最终还是正式加入这一战场。由此，我们也能一窥当前加密交易平台的竞争格局与趋势：偏安一隅已成过去，全资产、一站式交易网络才是未来。
什么是 Pump.fun？
Pump.fun 是 Solana 上的一个 memecoin launchpad，它消除了发行代币的一切技术壁垒。用户只需上传图片、选择名称和 ticker，代币便能在不到一分钟内上线。无需编写代码、进行预售或注入初始流动性，因为自动化的 bonding curve 会对从第一笔买入开始的每一笔交易进行定价。
该平台于 2024 年 1 月 19 日在注册于英国的公司 Baton Corporation Ltd 旗下推出，其董事和联合创始人为 Alon Cohen、Noah Tweedale 和 Dylan Kerler。这场病毒式的实验迅速成为 Solana memecoin 经济的引擎，一度占该网络新代币铸造量的大多数。
该平台已创建超过 1200 万个代币，今年 3 月，Pump.fun 的累计收入突破 10 亿美元，创下了任何 Solana 应用程序的历史先河。即便在活动降温的情况下，它在第二季度依然是 Solana 收入最高的应用。
这种降温至关重要。随着投机资本向 Hyperliquid 等永续合约交易平台转移，每日费用远低于年初的高峰，代币毕业率也降至百分之几的几率。Pump.fun 依然是主导的 launchpad，只是比牛市巅峰期时规模有所缩小。
Pump.fun 是如何运作的？
每个 Pump.fun 代币从创建到开放交易都遵循相同的生命周期：
- 创建： 任何人只需连接 Solana 钱包，上传图片，并设置名称和 ticker。每个代币上线时都具有标准的 10 亿供应量且没有预售，因此所有买家都通过同一条曲线进入。
- Bonding curve： 早期交易是在定价公式而非订单簿的基础上进行的。购买会推高曲线价格，出售会将其拉低，因此价格是所投入 SOL 的直接函数。
- 毕业： 当买入填满曲线时（市值约为 69,000 美元或大约 85 SOL），代币就会毕业。从未有超过 2% 的代币能走到这一步，截至 6 月中旬，七天毕业率已下滑至约 0.26%。
- PumpSwap： 在曲线上筹集的 SOL 会注入 Pump.fun 自身的 AMM PumpSwap 的池中，并且 LP 代币会被销毁，以便无法撤走流动性。自从 2025 年 3 月 PumpSwap 取代 Raydium 成为毕业场所以来，迁移一直是即时且免费的。
销毁 LP 可以阻止部署者清空池子的经典硬 rug pull。但这无法阻止软 rug pull（即创始人和早期钱包向需求方抛售），这就是为什么在平台上购买任何东西之前，检查持仓集中度和 bundled wallets 依然至关重要。
PreStocks 是什么？
长期以来，Pre-IPO 股权投资主要由风险投资机构、家族办公室、高净值投资者以及企业内部员工参与。普通投资者往往难以接触成长阶段的科技企业，只能在企业上市后通过公开市场进行投资。
这种模式导致企业价值增长的重要阶段集中在私募市场完成。
作为一个专注于 Pre-IPO（首次公开募股前）企业经济权益代币化的平台，PreStocks 通过区块链技术将未上市公司的价值映射为链上资产，使用户能够接触传统私募市场中的热门科技企业。平台目前覆盖 OpenAI、SpaceX、Anthropic、Anduril、Neuralink 等备受关注的私 营企业，并基于 Solana 网络构建交易基础设施。
PreStocks 如何运作？
PreStocks 的核心机制建立在 SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的载体）结构之上。
平台通过独立法律实体持有目标公司的相关权益，并将这些权益对应的经济价值映射为区块链上的代币。用户购买的并非目标公司的官方股票，而是代表相应经济权益敞口的链上资产。
在交易层面，PreStocks 利用 Solana 网络提供高速、低成本的结算环境。代币能够在链上实现全天候交易，不再受传统证券交易时间限制。
Pump.fun 携手 PreStocks：打通盘前资产交易窗口，抢先争夺资产定价权
先从资产层面来看，Pump.fun 此次选择的是 PreStocks 平台上较为热门且与当下最为热门的赛道、热点、人物相关的未上市公司股票资产，其中分类如下：
- OpenAI、Anthropic：AI 巨头；
- Anduril：国防硬科技独角兽；
- Neuralink：马斯克旗下脑机接口公司；
- Figure AI：人形机器人巨头；
- Kalshi、Polymarket：预测市场双寡头；
- Oura：智能戒指独角兽企业，大健康赛道当红炸子鸡，即将 IPO。
PreStocks 平台上的盘前资产种类远不止这 8 个，但这 8 大盘前代币资产却是 Pump.fun 精挑细选出的“高潜力价值标的”。
其次，从资产属性层面来看，PreStocks 平台的相关股票（股权）代币并不等同于持有对应公司的实际股权，换言之，这类盘前资产仅提供经济敞口，不赋予持有人股票所有权、投票权、分红权或信息权。
此外，该类盘前资产抵押物包括 SPV（特殊目的载体）、基金、托管安排中的权益；衍生品/合成安排；现金、稳定币或其他代币。因此，其市场价格可能与对应公司股权/股票真实估值或其他市场显著偏离。
最后，从资产合规层面来看，此次的盘前资产并不面向美国地区及其他司法管辖区所在用户开放，某种程度而言，这也是为了避免与美 SEC 相关的“创新豁免条例及 TSV 交易平台规定”产生冲突。
总而言之，Pump.fun 开放 8 大盘前代币资产的交易与配对资产发行，一方面既能够接入更多可交易资产，丰富平台资产种类；另一方面，还能够通过配对代币产生的手续费为 PUMP 代币回购提供资金，进一步反哺 PUMP 生态及平台发展。除此以外，值得讨论的则是文章开头提到的“合作模式”。
当加密项目升级为“交易网络”：入口价值增长背后，自营模式与合作模式分流
回看近 2 年的这波“RWA 资产交易叙事”，一个清晰的趋势是，交易入口的价值正在逐渐抬升，Hyperliquid、Pump.fun、众多 CEX 正一步步从单独的交易平台，通过接入新兴资产、合作平台逐渐蜕变为一个横跨加密资产、传统金融资产、盘前股票代币等多种资产种类的“交易网络”。
此次 Pump.fun 接入 PreStocks 平台 8 大盘前资产背后，也可被视为此前与 xStocks、Sunrise 的股票代币资产集成的续作；而区别于币安、Bybit、Bitget、Gate 等 CEX 选择自营模式，即自行包装相关 RWA 资产并开放本平台交易服务，如 Hyperliquid、Pump.fun 为代表的新兴加密平台，选择以“合作模式”参与市场竞争——
Hyperliquid 选择的是自己搭建底层基础设施，然后通过 HIP-3、HIP-4 吸引生态内项目参与链上衍生品交易平台、预测市场（结果交易）产品的搭建；
Pump.fun 则选择从产品集成角度切入，与 xStocks、Sunrise、PreStocks 这些体量规模相对较小但在 RWA 资产、盘前资产方面拥有成熟机制与产品的平台合作，从原本的“Meme 币发射平台”、“Meme 币交易平台”，一步步过渡到理想中的“互联网趋势交易平台”。
由此，入口、前端的价值被大大提升了，毕竟，用户和市场沉淀在这里，而对于拥有代币回购机制和手续费收入的加密项目而言，这正是自己的优势所在。
在向“全资产、一站式交易网络”发展的这条路上，和曾经的电商平台一样，自营模式与合作模式或许将成为加密项目的主要 2 种形式：前者重运营，往往是拥有大量资金沉淀、用户积累的 CEX 的主战场；后者则更注重资产种类与创新玩法，属于 Hyperliquid、Pump.fun 以及 fomo 这些后起之秀的重点赛道。
但无论选择哪条路线，一个结论越发清晰：谁掌握了入口，谁就掌握了加密市场的未来。
PreStocks 支持哪些类型的资产？
PreStocks 主要聚焦于全球最受关注的未上市科技企业。
这些企业通常具备较高市场关注度、成熟融资历史以及明确的成长预期，因此成为代币化市场的重要标的。
目前常见资产类别包括：
| 企业 | 所属领域 | 传统 Pre-IPO 平台 |
|---|---|---|
| OpenAI | 人工智能 | 场外协议交易 |
| SpaceX | 航天科技 | 数天至数周 |
| Anthropic | 人工智能 | 有限时间 |
| Anduril | 国防科技 | 股权协议 |
| Neuralink | 脑机接口 | 相对有限 |
| Figure AI | 机器人技术 | |
| Polymarket | 预测市场 |
这些企业在传统资本市场尚未公开上市，因此其价值发现主要依赖私募市场交易和融资活动。
PreStocks 与传统 Pre-IPO 投资平台有什么区别？
传统 Pre-IPO 平台通常面向合格投资者开放，并需要较高的最低投资金额。
参与者往往需要通过复杂的法律文件签署、资格审查以及长期锁定期安排才能完成投资。
与传统 Pre-IPO 平台相比，PreStocks 更强调资产的链上流动性和数字化交易体验。
| 维度 | PreStocks | 传统 Pre-IPO 平台 |
|---|---|---|
| 交易方式 | 链上交易 | 场外协议交易 |
| 结算时间 | 实时结算 | 数天至数周 |
| 市场开放时间 | 7月24日 | 有限时间 |
| 资产形式 | 代币化权益 | 股权协议 |
| 流动性 | 相对较高 | 相对有限 |
这种模式并未改变底层资产属性，但改变了价值流转和交易方式。
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