比特币回报预测：摩根大通预计年回报率为10%

摩根大通对比特币回报的预测，使这种加密货币在未来十年中领先于美国股票、债券和黄金，基准情景为年化回报 10%。但该行首次给出的比特币研究区间并不意味着支持其作为投资组合分散化工具：摩根大通仍然认为波动性和资产相关性的变化是其被更广泛纳入的障碍。

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要点总结

• 摩根大通对比特币的情景区间为 -9.7% 至 17%。
• 该行将比特币的年化波动率建模为 55%。
• 比特币仍然被排除在摩根大通的主要资产配置模型之外。

摩根大通对比特币回报的预测涵盖三种情景

摩根大通预计未来 10 年比特币的年化回报率为 10%，其中熊市情景为 -9.7%，牛市情景为 17%。这些估算出现在其 2027 年《长期资本市场假设》中，该报告更广泛的预测框架覆盖 10 至 15 年的时间跨度。

该行另外给比特币赋予了算术平均年回报率 20.9%。这一指标不同于 10% 的复合回报假设；这两个数字并不是可以互换的预测。

比特币与传统资产的比较

在基准情景下，摩根大通将比特币的回报预期置于美国股票、债券和黄金之上。其假设中，美国债券回报为5.6%–6.6%，大盘股回报为 7.5%，小盘股回报为 7.7%，黄金回报为 5.5%。

美国房地产投资信托基金的复合年回报预测为 8.2%，也低于比特币的基准情景。

更高的预期回报伴随着大得多的波动率估计。摩根大通假设比特币的年化波动率为 55%，而美国大盘股约为 18%，黄金为 17.2%。

这是回报预测，而不是分散化论据

摩根大通将比特币视为一种投机性投资和对冲货币宽松的工具，而不是投资组合的分散化资产。其与其他资产之间不稳定的关系以及高波动性，使其仍然被排除在该行的主要资产配置模型之外。

根据投资组合经理Sheena Shah 博士和数字资产策略主管Dennis Cristallo的说法，这种加密货币只在战略上发挥有限作用。

“除了押注法定货币扩张或未来资产在区块链上交易之外，它在投资组合中缺乏战略性角色，”他们表示。

报告指出，尽管比特币有时被视为“数字黄金”，但总体上其交易表现更像与全球货币供应增长挂钩的高贝塔风险资产。报告还指出了预测上的困难：比特币的基本面并非现金流，其经济属性涉及采用程度、监管、流动性以及技术等因素。

在怀疑态度历史下的研究里程碑

这次比特币回报预测标志着摩根大通首次在研究中为该资产给出回报区间。比特币被纳入的是该公司第 31 版年度假设报告的一部分，该报告涵盖 200 多类资产。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在认可摩根大通的谨慎态度的同时，强调了这一预测。该行量化的前景与 CEO Jamie Dimon 公开表达的怀疑形成对比，后者在 2017 年曾称比特币为“骗局”。

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