比特币横盘期间，哪些DeFi代币走出独立行情？

比特币已经横盘震荡两个月，但很多 DeFi 代币完全没有跟着大盘躺平。

8 月比特币大涨 21% 之后，就进入箱体震荡。从 8 月 22 日开始，比特币每日收盘价始终在 75600‑86600 美元之间来回波动。 这段时间比特币整体涨幅 5.6%，以太坊反而下跌 2.7%。

而我们统计的 19 家会给持币用户分红的头部 DeFi 代币里面，有 14 个跑赢了比特币。其中 Raydium 上涨了 178%。 这批代币整体的中位数涨幅达到 12.9%，足足是比特币涨幅的两倍多。

为什么要关注 「分给持有者的实际收益」？

只看协议总营收会被误导。有些协议赚了很多钱，但一分钱都不分给币的持有者，收益最后可能被团队拿走了。

所以本文统计的是「分给持有者的实际收益」：包括代币回购销毁、手续费燃烧、直接发放给持币人的收益，该统计口径来自 DeFiLlama。

要入选，代币必须符合以下条件：

• 只统计核心 DeFi 项目：DEX、永续合约、借贷、抵押债仓、流动质押、收益工具、收益聚合器。公链、预言机、Launchpad 不在统计范围（包含 Pons 等）。
• 8 月 22 日时，市值超过 1 亿美元。
• 过去一年，有过给持币者发放收益的记录。

只要满足筛选条件就全部纳入统计。像 Raydium 靠 Launchpad 业务赚的钱拿来回购代币、Hyperliquid 直接把手续费销毁，这两类都算给持币用户的实际收益。

统计区间 8 月 22 日‑10 月 20 日，和此前 59 天的数据做对比，价格来源 CoinGecko，最终选出 19 个代币。

表格中「市值 / 持有者年化收益」指的是按照当前收益水平，用总市值除以一年分给持有者的全部收益。数值越低，代表投资者为每一块钱分红付出的成本越低。

哪些代币表现最好？

把代币分成两组对比：分红增长的一组，代币的中位数涨幅 18.3%；另一组只有 6.9%。

排名靠前的三个代币，都有明确的收益增长逻辑：

• Raydium：9 月 5 日，代币化股票发行平台 StonkFun 接入 Raydium 的 LaunchLab。RAY 代币的回购规模从 7 月的 36 万美元暴涨到 9 月的 394 万美元，翻了 11 倍。
• Uniswap：手续费分红机制早已开启，再加上 Robinhood Chain 带来巨量交易，9 月 Uniswap 接近一半的协议收入都来自这条公链。
• Aerodrome（AERO）：Aerodrome 和 Velodrome 合并之后，代币持有者可以拿到交易手续费，还有各个项目为购买流动性支付的费用。9 月这部分收入达到 1490 万美元，已经超过支付给流动性提供者的 1050 万美元。

反过来也成立，edgeX 分给持有者的实际收益下滑 15%，币价大跌 22%，是样本里表现最差的项目。

估值低就等于好机会吗？这次的数据给出不一样的答案，结果很出人意料。 AERO 估值倍数最低只有 8.7 倍，币价大涨 77%；edgeX 估值 15 倍，为样本第二低，行情却是倒数第一。 只看估值高低，根本无法预判代币后续涨跌。

还有一些代币不符合上面的规律。

• Hyperliquid（HYPE）：分给持有者的收益大涨 79%，币价却只涨了 6%。按完全稀释估值 FDV 计算估值高达 85 倍；每个月有价值约 8 亿美元的 HYPE 解锁流出，但每月回购金额仅 7500 万美元，市场需要承接巨大抛压。
• Sky（SKY）：8 月 13 日通过治理投票，每期收益的 55% 用来回购代币，45% 分给质押用户。持有者收益几乎翻了四倍，但币价仅仅上涨 11%。
• Aave（AAVE）：rsETH 安全事件之后，Aave 暂停代币回购，统计周期内没有给用户任何分红，币价依旧上涨 24%。

我认为，市场定价，既看当下的分红水平，也看未来收益预期。分红预期不是影响币价的全部因素。

如果比特币又进入横盘，该怎么选 DeFi 币？

把项目拿来做研究，要同时看这三点，缺一不可：

• 项目实实在在分给持币人的收益，已经在往上走。
• 要有实际的利好驱动：比如开了新业务、开通手续费分红带来更多交易量、协议合并这类事件。
• 一定要查代币解锁和 FDV 完全稀释估值。Hyperliquid 就是前车之鉴，一旦有大量代币解禁抛向市场，会压制币价涨幅。

一些补充说明

• 本次仅 19 个代币样本，统计周期 59 天，结论不具备绝对说服力。如果再多一个月数据，中游代币的排名很可能完全改写。
• 币价和分红收益统计的是相同的两个月区间，这套方法只是观察指标，不代表在 8 月 22 日就可以靠这套规则精准选出上涨币种。
• 文中估值倍数使用流通市值计算。很多项目存在大额锁仓代币，会让估值看起来比实际更便宜。Hyperliquid 按流通市值算估值 19.6 倍（流通市值 181 亿美元），按 FDV 算则高达 85 倍（FDV778 亿美元）。
• 持有者收益数据来自 DeFiLlama，数据不能做到百分之百准确，但已经是行业内最优质的数据源。
• 部分项目是批量发放分红。比如 Lido 的回购要经过 DAO 投票之后统一执行，某一个月收益低，不代表项目停止分红。
• Meteora 没有参与两组涨幅对比，该项目分红功能刚上线，没有历史数据做对比。
• THORChain 的持有者收益来自手续费销毁 RUNE 代币，9 月 12 日销毁比例从 5% 下调至 1%，它的币价波动和分红增长逻辑无关。
• 异常样本补充数据。Hyperliquid 在这 59 天一共向持有者发放 1.469 亿美元收益，占全部样本总收益的 59%；团队每月解锁约 990 万枚 HYPE。Sky 的估值倍数从 98 倍下降到 28.5 倍。

到此这篇关于比特币横盘期间，哪些DeFi代币走出独立行情？的文章就介绍到这了,更多相关比特币横盘哪些DeFi代币走出独立行情内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！

Tag：比特币   横盘   DeFi   代币