比特币跌破8万，Galaxy却喊熊市结束！老币卖压减半，7.65万美元成多头警戒线
比特币（BTC）再次跌破 8 万美元，Galaxy Research 却认为熊市早已结束！
Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在最新研究报告中指出，比特币可能已于今年 6 月完成筑底，并逐渐进入长期累积阶段。其主要依据包括 BTC 连续五周收在 50 周移动平均线之上，以及持有超过五年的老币链上转移量较 2024 年减少近一半。
不过，撰文时，根据币安最新行情，BTC 10 月 27 日亚洲午间时段报约 79,636 美元，距离 Galaxy 提出的 76,540 美元技术警戒线仅约 3.9%，让这项乐观判断面临现实考验。
BTC 连续五周站回 50 周均线，Galaxy 认为六月已见底
根据 Galaxy 研究，BTC 在 2025 年 11 月失守 50 周移动平均线后，连续 44 周未能重新站稳，直到今年 9 月 20 日结束的交易周才成功突破。
截至 10 月 18 日，BTC 已连续五周收在该均在线方。 Galaxy 认为，这与过往熊市结束后的技术结构相似。同时，比特币在 6 月 30 日曾跌至约 58,525 美元，接近长期被视为熊市重要参考的 200 周均线。
Galaxy 统计指出，过往四次经历长达 20 周以上低于 50 周均线、随后重新突破的情况，BTC 在接下来一年均未再出现超过特定幅度的持续跌势。
不过，历史样本有限，过往表现不能保证这次突破必然有效。
五年以上老币月均转移量减半，长期持有者不急着卖？
比技术指针更值得关注的是，比特币老币的链上动向。
Galaxy Research 指出，至少五年未曾移动的 BTC，在 2024 年平均每月转移约 67,000 枚，2025 年降至 47,000 枚，2026 年迄今进一步减少至 34,000 枚。换言之，这类老币的月均转移量较 2024 年下降约 49% 。
Galaxy 认为，这反映过去两年长期持有者的大规模资产重新配置可能正在放缓，减轻市场供应压力。
不过，链上转移并不等于实际出售。资产移动也可能涉及托管转换、内部钱包整理或场外交易，因此只能将此数据视为潜在卖压下降的间接证据。
投机资金退出，ETF 仍持续吸收 BTC？
Galaxy 的另一项看多理由，是短期杠杆资金已明显减少。
报告指出，CME 比特币期货市场中，资产管理人的净多单部位由 2025 年高峰约 43,300 枚 BTC，减少至约 18,400 枚，下降约 57% 。同时，美国比特币现货 ETF 自今年六月低点以来，持有量增加约 87,000 枚 BTC 。
Galaxy 因此认为，短线套利及宏观交易者逐渐退出，但长期配置型资金仍留在市场，为下一轮上涨提供基础。
然而，近期 ETF 资金流仍不稳定。根据 Farside Investors，10 月 22 日至 23 日美国比特币现货 ETF 累计净流出约 7.73 亿美元，26 日则重新录得 1.103 亿美元净流入。这显示机构配置需求并未完全消失，但短期买盘仍呈现反复。
BTC 距 7.65 万美元仅约 4%，Galaxy 看多论点何时失效？
虽然 Galaxy 认为比特币已完成筑底，但研究同时设置了明确的技术警戒条件。
Alex Thorn 指出，如果 BTC 周线重新跌破约 76,540 美元的 50 周均线，且一个月内未能收复，便可能代表先前的突破失败，削弱熊市已结束的判断。
以币安 10 月 27 日约 79,636 美元报价计算，BTC 距离这条参考线仅约 3,096 美元，跌幅空间约 3.9% 。
不过，76,540 美元是 Galaxy 研究发表时的均线数值，会随后续周线价格更新，并非永久固定的支撑价位。更重要的是，Galaxy 的失效条件不是 BTC 盘中短暂跌破 7.65 万美元，而是周线跌破后持续一个月无法收复。
Galaxy 除了引用技术与链上数据，也认为美国财政赤字、债务扩张及货币购买力稀释风险，可能提高比特币作为稀缺资产的长期吸引力。
但这套论点仍存在挑战。美国利率可能维持高档、 ETF 资金流入缺乏连续性，加上 BTC 目前仍较约 12.6 万美元的历史高点回落约 37%，显示市场尚未全面恢复上涨动能。
整体而言，Galaxy 的内核判断是比特币熊市不一定要等价格重新创高才算结束，只要长期趋势改善、老币供应压力下降、投机部位充分出清，就可能已经进入新一轮累积阶段。
但对当前市场而言，真正的考验才刚开始。 BTC 能否持续守住 50 周均线，以及现货 ETF 能否恢复稳定买盘，将是检验 Galaxy 看多论点的关键。
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