日本上市公司Bitcoin Japan豪掷97亿日元募资，仅7%用于买比特币，大比例布局私募、稀土矿与RaaS多元化赛道

日本上市公司Bitcoin Japan（原堀田丸正）通过向开曼群岛基金EVO FUND发行可转债募集约97亿日元。其中仅7%（约6.62亿日元）用于首次配置比特币，其余资金主要投向未公开股权投资（37.56亿日元）、南非稀土矿山（35.03亿日元）及RaaS事业（14.46亿日元），多元化布局意图明显。

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东京证交所挂牌的Bitcoin Japan Corporation(前身为纺织成衣公司Marusho Hotta)宣布，将透过发行15亿日元无担保可转换公司债，并向开曼群岛注册的EVO Fund投入额外的股票取得权，合计募集约97亿日元(约6,000万美元)。The Block报导指出，这将是Bitcoin Japan自2024年更名并转型为「比特币国库公司」(Bitcoin Treasury Company)以来，首次为实际购买比特币筹措资金—但比特币仅将分配到募资总额的7%。

7%买BTC、大部分投私募/稀土矿/RaaS

Bitcoin Japan的资金分配方式与其品牌名称形成明显落差。根据公告，本轮97亿日元的用途分配如下：

• 约37.56亿日元：未指定的私募股权投资
• 约35.03亿日元：南非稀土矿业专案投资
• 约14.46亿日元：Robot-as-a-Service(RaaS)业务投资
• 约6.62亿日元(≈400万美元、约7%)：首次比特币购买

换言之，Bitcoin Japan这轮主要不是为了买比特币，而是把「比特币国库」定位当成品牌与市场叙事的锚点、实质资金流向仍以其他多元投资为主。

从Marusho Hotta到Bitcoin Japan：纺织公司的品牌转型

Bitcoin Japan前身为1861年创立的日本和服/纺织成衣制造商Marusho Hotta，1974年于东京证交所挂牌。该公司于2025年11月股东会通过改名为Bitcoin Japan Corporation、对外主打「比特币国库公司」定位—理论上采取类似日本Metaplanet、美国Strategy(MicroStrategy更名后)的操作路径：透过发债、发股募资、把资金持续投入BTC储备。

但实际上，公司自更名以来已将近两年，资产负债表上的比特币数量仍为零。这轮6,000万美元募资标志着Bitcoin Japan首次真正动手买BTC，尽管比例仅7%。

连8年营运亏损+稀释高达110%：投资人审视加剧

本次募资结构的另一个争议点是：若可转换公司债与股票取得权全数转换，既有股东的稀释幅度可能达到110%—换言之，现有股东的持股比例将被砍到不足现在的一半。同时，公司帐面上已连续7个年度出现营运亏损，本年度预计将创下第8个连续亏损年。

市场对此持保留态度：既然只有7%资金会实际买入比特币、其他93%流向与比特币无关的投资线，将此募资解读为「比特币国库策略」是否名副其实，投资人的审视只会加剧。

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