美财政部征询稳定币新规意见：拟2027启动稳定币牌照制，没牌就下架

美国财政部启动新一轮规则制定，落实《GENIUS 法案》

美国稳定币监管进一步进入实施阶段。美国财政部于 8 月 17 日发布拟议规则制定通知（NPRM），针对《GENIUS 法案》第 3 条的运行细节公开征询意见，内核内容聚焦支付型稳定币在美国境内的「发行、提供与销售」定义，以及哪些业者可以合法向美国市场提供相关产品。

图源：美国财政部美国财政部于 8 月 17 日发布拟议规则制定通知（NPRM），针对《GENIUS 法案》第 3 条的运行细节公开征询意见

《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月签署成法，创建美国首套联邦支付型稳定币监管制度。财政部后续陆续推动配套规则，包括 2025 年 9 月发布预先规则制定通知，今年 4 月再就州级监管制度提出规则草案，此次则进一步处理稳定币发行与销售的市场准入问题。

财政部表示，这次拟议规则将厘清法案中的重要定义与适用范围，创建支付型稳定币进入美国市场时的判断标准。相关规则正式落地后，将直接影响稳定币发行商、加密货币交易平台，以及向美国用户提供稳定币服务的海外业者。

2027 年起发行商须持牌，创建稳定币市场准入门槛

根据目前提出的规则，自 2027 年 1 月 18 日起，在美国发行支付型稳定币的业者原则上必须取得符合《GENIUS 法案》要求的联邦或州级许可，才能继续从事相关业务。

这项规定将把稳定币发行资格正式纳入监管架构。符合资格的发行商必须依照《GENIUS 法案》要求接受监管，包括储备资产、赎回机制、信息揭露与其他相关规范，借此创建全国性的支付型稳定币基本标准。

财政部此次也试图明确界定稳定币何时构成在美国「发行、提供或销售」。这项定义对跨境市场尤其重要，因为许多美元稳定币可能由海外公司发行，再通过交易所、钱包或其他数字资产平台提供给美国消费者。

海外发行商仍有进入美国市场的可能，但必须符合额外条件，包括遵守美国具有法律效力的命令，以及其所在司法辖区与美国之间具备符合要求的监管合作安排。

2028 年再收紧销售规则，交易所也将受到限制

除了规范发行商，《GENIUS 法案》的市场准入限制还将进一步延伸至稳定币销售端。按照目前规划，自 2028 年 7 月 18 日起，加密货币交易平台原则上不得向美国客户出售由未经核准发行商推出的支付型稳定币。

这项规则将使监管责任同时涵盖稳定币发行与流通渠道。即使某款稳定币由海外市场发行，只要通过交易平台提供给美国客户，平台仍需确认相关发行商是否符合《GENIUS 法案》要求。

对加密货币交易所而言，未来可能需要重新查看平台上的稳定币名单，包括发行商的监管资格、所在地监管制度，以及相关产品能否合法提供给美国用户。部分目前可自由交易的海外稳定币，也可能因无法符合新制度而退出美国市场。

财政部此次提出的规则将影响 Circle、Tether 等大型稳定币发行商，以及 Coinbase 等提供稳定币交易与支付服务的平台。海外稳定币项目若希望继续接触美国市场，也必须评估自身监管架构是否符合新的市场准入条件。

从立法走向实施，美国稳定币监管架构逐步成形

《GENIUS 法案》通过后，美国稳定币政策已从国会立法逐步进入行政机关制定细则的阶段。财政部目前正通过多项规则制定进程，处理联邦与州级监管分工、海外发行商待遇，以及稳定币发行与销售等具体问题。

此次公开征询意见将让稳定币发行商、交易平台、金融机构与其他市场参与者针对规则内容提出意见。财政部后续将根据收到的回馈调整规则，再决定最终监管细节。

市场后续将关注海外稳定币如何取得美国市场准入资格，以及交易平台需要承担多少审查责任。随着 2027 年发行限制与 2028 年销售限制陆续生效，美国稳定币市场的发行与流通规则也将更加明确。

美国仍是美元金融体系与加密产业的重要市场，《GENIUS 法案》的配套规则正式定案后，境内外发行商若希望服务美国客户，都将面临更明确的监管门槛。

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