油价推升通膨隐忧,美国长天期国债殖利率走扬

美国 10 年期公债殖利率于周一升破 4.75%，创下 2025 年 1 月以来的新高纪录。此波债券市场卖压主要受到国际基准油价上涨近 3% 带动，市场对通货膨胀压力的担忧随之升温。美国联准会（Fed）主席凯文·华许（Kevin Warsh）日前于全球央行年会（Jackson Hole Symposium）释出紧缩讯号，推升市场对 9 月重启升息的预期。包含巴克莱与法国兴业银行在内的多家机构，随后均调整预测模型，转向预估今年将进一步调升利率。随着 8 月就业报告与 9 月 11 日的消费者物价指数（CPI）即将公布，市场正高度关注 9 月 16 日决策会议的政策路径。与此同时，9 月预期的公司债发行潮与衍生性金融商品的避险交易，亦使长天期公债殖利率持续面临上行压力。

油价攀升与通膨预期推升美债殖利率

国际基准油价因地缘政治局势紧张而结算上涨近 3%，加剧市场对能源通膨回升的担忧，引发各天期美国公债的抛售潮。指标性 10 年期公债殖利率突破 4.75%，5 年期殖利率亦同步创下去年初以来的新高，30 年期殖利率则上升约 5 个基点至 5.26% 附近。能源价格的波动直接推升了通膨预期，促使投资人重新评估固定收益资产的评价与风险溢酬。

联准会释出鹰派讯号，机构预测转向升息情境

联准会主席华许上周五在央行年会中表示，若通膨压力持续居高不下，央行已准备好采取行动，展现偏向鹰派的货币政策立场。此项发言促使巴克莱与法国兴业银行等机构迅速修正经济预测，将原先未预期的升息情境纳入考量。市场普遍认为，即将发布的 8 月就业数据以及 9 月 11 日公布的物价指数，将成为决定 9 月 16 日利率决策的重要数据指标。

芝商所 FedWatch 指数显示，市场预期 9 月升息的机率已上升至 65.4%，12 月恐有再度升息的机率。

公司债发行进入高峰，选择权市场出现避险布局

除利率预期外，债券市场的供需因素亦对长天期债券价格形成压抑。9 月历来为企业发行公司债的高峰期，市场预期本月新债供应量将超越往年同期水准，加上月末指数调整，带动公债期货交投显著放大。据彭博社报导，选择权（options）市场亦出现大规模避险交易，已有交易员斥资约 650 万美元买进美债期货卖权（put options），押注 30 年期公债殖利率可能自目前的 5.25% 水平进一步上探至 5.7%。

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