比特币回踩8.4万美元牛熊线！Glassnode：守住成本密集区，下一关直指9.67万

比特币本周冲上 8.7 万美元后急速回落，但链上数据显示，目前约 8.4 万至 8.5 万美元的位置，可能正是这轮反弹最重要的攻防线。

Glassnode 最新研究指出，BTC 已突破今年多个重要持仓成本区，8.4 万至 8.5 万美元附近聚集大量长期持有者供给；只要价格能维持在这个区间上方，下一个主要链上估值阻力将落在约 9.67 万美元。

截至 9 月 24 日最新行情，BTC 约报 84,500 美元，24 小时跌约 2.3%，市值约 1.7 兆美元，正好回到 Glassnode 所标示的关键支撑带。

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8.4 万～8.5 万美元：从阻力变成支撑

Glassnode 指出，比特币近期已重新站上约 7.7 万美元的 True Market Mean（真实市场均值），同时突破今年压制价格的持仓成本区。

更重要的是，大量长期持有者（LTH）供给成本集中在 8.4 万至 8.5 万美元。这一区此前是潜在卖压来源，如今 BTC 突破后，市场正在测试它能否由阻力转为支撑。

Glassnode 的结论相当直接：若 BTC 守住 8.4 万美元，上方通往 9.67 万美元的空间仍在；但若重新失守，约 7.7 万美元的 True Market Mean 可能重新成为下一个重要支撑。

这也让目前约 8.45 万美元的价格格外关键。

9.67 万美元为何重要？MVRV 与期权压力同时出现

Glassnode 将下一个主要链上阻力定在约 96,700 美元。

这个价位并非一般技术分析画出的阻力，而是所谓 Mean MVRV Price——将比特币已实现价格乘上长期平均 MVRV 所得出的估值水平，代表持币者整体未实现获利重新回到历史平均区域。巧合的是，选择权市场也指向相近位置。

Glassnode 发现，Deribit 选择权部位近期快速增加，造市商正 Gamma 部位在约 9.5 万美元附近达到高点。其对冲行为可能在 BTC 由现价向 9.2 万美元移动时放大行情，但接近 9.5 万美元后反而产生抑制效果。

因此，9.5 万至 9.7 万美元形成少见的「链上估值＋选择权 Gamma」双重阻力带。

ETF 两天吸金逾 17 亿美元，新资金重新回来

支持本轮反弹的另一项信号，是美国现货比特币 ETF 资金重新转强。

9 月 21 日，美国现货 BTC ETF 单日净流入约 9.99 亿美元；9 月 22 日再流入约 7.15 亿美元，两个交易日合计超过 17 亿美元。其中 BlackRock IBIT 仍是主要资金来源之一。

Glassnode 也指出，近期 ETF 买盘重新升温，而现货成交量已较 8 月低点增加超过一倍，且买盘分布于多家交易所，而非只集中在单一平台。

这使本轮上涨与单纯由空头清算驱动的行情有所不同。

最大利多反而是「还没大量获利了结」

另一项值得注意的数据，是 BTC 虽然快速从 7 万多美元反弹到 8 万美元以上，但链上获利了结仍相对温和。

Glassnode 指出，目前每周 Net Realized Profit/Loss 所反映的获利实现规模，仍只是 2024 及 2025 年主要市场高点时的一小部分。即使几乎所有短期持有者重新进入获利状态，也尚未看到大规模派发。

目前市场并没有出现典型牛市末段「价格上涨、老筹码大量倒货」的链上特征。如果获利了结维持低档，意味上方仍有空间；反之，如果 BTC 再次接近 9 万美元后 Realized Profit 突然急升，就可能成为较明显的供给压力信号。

问题是，Glassnode 的链上结构正在遇上新的宏观逆风。

9 月 23 日，美国 10 年期公债殖利率一度急升至 5.127%，创 2007 年以来最高，Nasdaq 同步下跌约 1.3%，BTC 则由 8.6 万美元上方回落至 8.4 万美元附近。

因此，目前的 8.4 万～8.5 万美元测试，比 Glassnode 发表报告时更具意义。链上数据显示这里应该形成支撑，但美债殖利率与美元走强正在测试现货及 ETF 买盘究竟有多强。

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