比特币8万美元的底部将在周五面临通胀考验，与此同时，ETF资金流入势头减弱

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由于 ETF 资金流入大幅放缓，比特币交易价格接近机构投资者的平均购买价格，周五的美国经济数据将考验市场的韧性。

比特币守住了 80,000 美元区域，Glassnode 将美国现货比特币 ETF 和公开交易的公司国债的估计平均收购成本设置在该区域，而 ETF 的资金流入在一天内放缓了 95.6%。

Farside Investors 10月19日录得5.267亿美元净流入，10月20日录得2320万美元净流入，两个交易日均为正值。周四将进行260亿美元的五年期通胀保值债券（TIPS）拍卖，周五将公布PMI初值和密歇根大学最终通胀预期，这些都将在美联储10月28日决议公布前陆续发布。

按成本价购买比特币

Glassnode 10 月 21 日的报告显示，10 月 15 日的抛售潮 导致 代币价格每小时收于 80,100 美元附近，短暂低于其估计的 ETF 成本基础约 81,500 美元。其覆盖范围内的公司债券持有的代币平均成本约为 80,200 美元。

币安上最大的现货买单价格接近 80,000 美元，抛售潮消耗了大部分买单，到 10 月 20 日，买单数量有所减少，重新出现。

ETF 的成本基础是基金持仓的平均成本，国债的成本基础记录其支付的成本，并将未来的购买交给其自身的指令，并且显示的报价可以被撤回。

Glassnode发现，在 80,000 美元以上，85,000 美元到 87,500 美元之间存在供应过剩，其中 6 到 12 个月前购买的代币平均价格接近 86,700 美元，而模拟的期货清算价格集中在 85,000 美元到 87,000 美元之间。

在其下方，清算集群位于 79,600 美元附近，而真正的市场均值位于 77,600 美元附近。

比特币在短暂触及 80,100 美元附近（接近 81,500 美元的美国现货 ETF 成本基数）后反弹，并保持在 77,600 美元的真实市场均值之上。

为期两天的通胀测试

10 月 19 日和 20 日的交易日共计流入 5.499 亿美元，因此增速放缓反映的是添加净资金，而赎回资金则流向了其他地方。

Glassnode的数据显示，过去30天的平均现货ETF交易量不到一年前水平的四分之一。自6月以来，企业国债购买量不到2024年11月峰值的10%。

9月份CPI年化增长率达到3.7%，密歇根大学初步调查显示，一年期预期CPI为4.7%，长期预期CPI为3.5%。美联储9月份将目标利率区间上调至3.75%至4.00%，路透社调查的100位经济学家中有94位预计美联储将在10月28日维持利率不变。

气温升高可能会推高短期国债收益率和美元，据 Glassnode 数据显示，截至 10 月 20 日，两年期国债收益率接近 4.8%，到 2026 年将上涨超过 1 个百分点。

该链条是有条件的，因为 10 月 15 日公布的强劲生产者价格报告导致 10 年期国债收益率跌至约 5.087%，美元也从 18 个月高位回落。

周四下午举行的五年期通胀保值债券（TIPS）拍卖将检验市场对通胀保值债券的需求。即使通胀预期保持稳定，疲软的市场反应也可能推高实际收益率，因此应将五年期实际收益率和盈亏平衡通胀率结合起来解读。

周五上午 9:45 的初值 PMI 和上午 10:00 的最终密歇根州调查将纳入企业定价和家庭预期。

什么打破了范围

从 80,000 美元起算，真实市场均价下降了 3%，而从 87,500 美元起算则上涨了 9.4%；从 81,500 美元的 ETF 成本基础起算，87,500 美元则上涨了 7.4%。

如果密歇根大学的预期维持在初值或以下，采购经理人指数 (PMI) 价格组成部分走弱，两年期国债收益率下降，美元保持平稳或走弱，那么比特币有空间测试 85,000 美元至 87,500 美元。

如果成交量增大，且 ETF 资金持续流入，价格突破 87,500 美元，则表明需求高于成本价。

如果预期高于初步读数，PMI 价格走高，两年期国债收益率和美元走强，ETF 资金流动转为负值，那么补充的买盘将面临真正的考验。

如果比特币收盘价跌破 80,000 美元，那么 79,600 美元的区间将位居首位，77,600 美元的真实市场均值将紧随其后。如果比特币价格维持在 80,000 美元附近并持续吸引资金流入，而收益率却随之上升，则表明其他需求抵消了利率冲击的影响。

比特币在其机构成本基础附近找到了买家，周五的数据将检验在美联储开会之前，这种需求是否会达到其上方的供应量。

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