稳定币具备快速跨境流动特性，可瞬间从银行与各国市场大规模流出

稳定币资金转移具备极高效率，能够在极短时间内从银行体系、单个国家快速流失。不同于传统跨境资金，稳定币清算无需经过多层金融中介，转账几乎可以瞬时完成，不受传统支付结算时长约束。

一旦市场产生恐慌情绪，大量资金可借助稳定币快速撤离，直接冲击银行流动性储备，威胁一国金融稳定。这种快速出逃的特性，也给各国监管带来巨大挑战。

监管部门担忧，稳定币可能放大资本外流风险，在短时间内引发金融波动，因此多国正加速完善相关监管框架，防范稳定币大规模迁徙带来的系统性金融风险。

稳定币流动性极高，全天候24小时交易，能以闪电般的速度离开银行和国家。但稳定币究竟是风险还是机遇，取决于你的视角。

任何曾经向海外转账过的人都熟悉等待工作时间、代理银行和结算时间等琐事的痛苦过程。

在很多情况下，把现金绑在信鸽上，或者装进信封通过DHL寄出，会更快、更便宜、更高效。

稳定币可以全天候跨境转移资金，无需等待传统系统启动蒸汽机。

他们可以全天候24小时完成交易结算，省去层层中介，让人们无需传统银行账户即可获取数字美元。

那么，我们还需要银行吗？稳定币提供一种更快、更便宜、更便捷的资金流动方式，会带来什么影响？

两座钟

硅谷银行加密业务总监Anthony Vassallo表示，稳定币的竞争将在两个时间段内显现：

“两个钟很重要。一种是缓慢：货币替代、存款侵蚀以及政策传递力减弱，持续数月或数年。一种是快速：DEPEG、发行人冲击或银行事件，能在数小时内以软件速度转移资金。”

欧洲央行对其影响表示担忧，认为银行存款中持有大量稳定币储备，如果赎回激增，可能会引发连锁提款。

该银行指出，数字货币与支持其的银行系统之间存在“流动性错配”，储备资产受传统结算时间表限制，而稳定币则全天候结算。

我们早在2023年3月就已经见证了这种动态，当时Circle披露其33亿美元储备被存放在倒闭的硅谷银行后，USD Coin失去了美元挂钩。这起事件几乎一夜之间将银行倒闭演变成稳定币危机，相关部门不得不介入担保存款。

大量稳定币储备可能引发银行挤兑。来源：ECB

银行挤兑是相当极端的情况;瓦萨洛描述的较慢时钟则更像是滴答滴答的效果。它可以在没有危机的情况下发生，随着发展可能更难察觉。

美元化速度放缓

2026年7月，国际清算银行考察了130个经济体的稳定币流动和常规外币存款情况。

研究发现，这两者都倾向于在货币压力时期以及银行或主 权危机期间增长，稳定币流动似乎不受资本管制影响较小。

因此，当人们试图摆脱本币贬值时，稳定币可以为地方政府提供一种更难遏制的美元替代选择。

Sphere Labs和SVB在九月发布的一份报告中指出，阿根廷、尼日利亚和土耳其是稳定币需求与美元敞口需求密切相关的市场。

例如，在阿根廷，有94%的加密货币用比索购买，而在土耳其，大约有380亿美元的里拉在一年内被用来兑换稳定币。

Sphere Labs首席执行官Arnold Lee表示，稳定币的采用本质上是一个美元故事，主要由那些在传统银行系统访问上面临障碍的人们对美元的需求驱动。他告诉《杂志》：

“这些经济体中的大多数将继续向美元发展......我花时间关注的是这种转变的方式，因为一个管理变革的国家和一个被它超越的国家最终会处于截然不同的位置。”

当时钟加速时

另一项BIS于三月发布的研究发现，美元稳定币需求的增长可能溢出到传统货币市场。

稳定币需求与美元敞口需求相关联的市场。来源：Sphere/SVB

该研究考察了2021年至2025年间27种法定货币中四种主要的美元挂钩稳定币，发现稳定币需求增加可能对当地货币造成下行压力，使通过外汇掉期获得美元变得更昂贵，而当金融中介机构已经面临压力时，这种效应更为明显。

李说：“当高通胀经济体的公民从本地货币转向数字美元时，货币传递减弱，存款基础流失，压力增长速度超过中央银行的应对速度。”

《Sphere》报道描述了2025年1月美哥争端期间，哥伦比亚人将资金投入数字美元。银行和货币交易所周末关闭，但区块链之家始终开放。

这正是欧洲央行警告信号最响亮的地方。

根据现行加密资产市场（MiCA）规则，稳定币发行人必须持有至少30%的银行存款储备，对于重要资产参考代币（ART）则最高可达60%。

稳定币崛起的经验教训。来源：BIS

欧洲中央银行体系本月早些时候提议放弃固定百分比，转而要求基于储备资产可用速度。

这将避免大规模赎回让商业贷款机构一夜之间耗尽资金的末日情景;这是泰达首席执行官保罗·阿尔多伊诺在2024年警告的，他称MiCA“在稳定币方面非常危险”。

因此，同一个系统可以双向产生压力：当用户想要数字美元时，资金可以离开银行转入稳定币，当稳定币被赎回时，资金又流回银行。

技术本身无法决定流动的方向，但可以决定流动发生的速度。

那么，究竟是什么被取代了？

然而，稳定币尚未完全主导全球。它们通常只是流动更快的中间货币，但最终仍以美元形式进入银行。

Block前高管、稳定币支付公司MELD联合创始人Pankaj Bengani告诉Cointelegraph，公司近一半的B2B稳定币出口量集中在北美。

他说，使用该平台的企业包括进口商、出口商、科技公司、电子商务市场、支付公司和金融科技公司。

“我们数据中的绝大多数企业在交易结算后立即转回法币。他们并没有持有加密货币头寸。他们把MELD当作定居轨道，而不是SWIFT，“Bengani说。

他说，最大的资金流是跨境商业支付，尤其是那些企业赚取或持有美元，但供应商和员工需要本地货币的情况。

供应商付款占企业使用量的近三分之一，发票结算约占四分之一。

这与人们转向数字美元保护储蓄免受通胀影响，或在压力大时从法定货币系统中一次性提取资金形成了不同。

这也引出了另一个有趣的问题：如果资金不留在加密货币中，传统系统的哪部分实际上被取代了？Bengani 说：

“稳定币不会一夜之间取代SWIFT。现实的变化是对应层更薄，共同的结算轨道取代了仅因银行历史上需要彼此跨越边界而存在的中间步骤。”

在一个货币以思维速度流动的世界里，这并不意味着银行会消失。

Bengani表示，准备金仍存放在银行存款和国债中，企业仍需法定货币，银行在“托管、合规、流动性和本地结算”方面依然重要。

但变化的是介于两者之间的管道——稳定币可能不是在将银行从金融体系中剔除，而是改变了摩擦所在的位置。

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